全球市场：1）根据 IQVIA 统计，2029 年全球 PD(L)1 单抗市场有望达到 990亿美金，我们剔除掉中国市场的约 50 亿美金，其他市场预计达 950 亿美金；2）一方面，PD(L)1*VEGF 双抗有望替代 PD(L)1 单抗的市场，考虑到 PD(L)1未来的专利到期问题，假设这个比例为 50%，则对应 445 亿美金空间；另一方面，根据 BNTX 数据，PD(L)1*VEGF 双抗相比 PD(L)1 单抗可覆盖的患者人数有望实现翻倍，则针对当前 PD(L)1 未及市场，PD(L)1*VEGF 双抗空间预计可达 950 亿美金。综合来看，我们认为全球 PD(L)1*VEGF 市场规模有望达到 1345 亿美金；3）参考全球 PD(L)1 单抗格局，2024 年 K 药、O 药、I 药和 T 药市占率分别为 59%、17%、9%、9%，SSGJ-707 目前在全球市场进度第三。根据上文分析，借助辉瑞临床的快速推进能力和 SSGJ-707的 BIC 潜力，我们预测未来 SSGJ-707 在 PD(L)1*VEGF 市场中的份额可达20%，则对应 269 亿美金；4）考虑到当前 SSGJ-707 即将进入临床 II 期，给予 50%成功率假设，则对应销售峰值约为 134 亿美金；6）仅考虑可覆盖适应症市场，参考上文分析预计 SSGJ-707 在肺癌、妇科类肿瘤和结直肠癌中能够覆盖约 53 万患者，参考当前 K 定价（Q3W 给药约 1.2 万美金），假设未来 PD(L)1*VEGF 双抗未来一线 PFS 约 15-20 个月，则其足疗程治疗费用约 25-35 万美金，我们假设未来 PD(L)1*VEGF 双抗在上述适应症中达 60%的渗透率，SSGJ-707 在 PD(L)1*VEGF 整体中达到 20%的市占率，SSGJ-707即将在全球进行临床 II 期，对应 50%成功率，则 SSGJ-707 针对已覆盖适应症的销售峰值可达 111 亿美金。综合两种测算方式来看，我们认为 SSGJ-707 未来全球销售峰值可达 111-134 亿美金。