南华期货(603093)深度研究 从净额法视角下看同业收入结构,永安境内期货经纪业务占比达 57%(2024 年),逐步开拓境外业务,2024 年永安境外业务收入 4.3 亿元,占比22%。瑞达的业务基本盘同样在国内期货经纪业务,2024 年占比 64%,第二大收入为风险管理业务(24 年占比 22%)。从毛利结构及质量来看,2024 年永安期货经纪业务、境外业务分别贡献了 70%(4.7 亿元)和 22%(1.5 亿元)的利润。2024 年瑞达期货经纪业务、风险管理业务分别贡献了 56%(2.8 亿元)和 35%(1.8 亿元)的利润。两者业务结构基本盘均以境内业务为主,对比来看,公司优势在于收入来源更均衡,境外金融及期货经纪业务形成多元化支撑,抗风险能力较强。