4.2.4 美凯龙利润波动分析 拆分完收入端,我们继续分析美凯龙的利润情况 —— 美凯龙的商业模式简单来说就是收租模式,如果是自持物业运营,则有着“重资产、高毛利、高现金流”的特点。在经济上行周期,租金上涨还会给公允价值带来增值,增厚归母净利润。如果经济下行,公允价值减少则会加剧归母净利润压力。美凯龙 2021-2024 年因收入下滑和公允价值波动,归母净利润波动明显。尽管公司同步压缩了管理、财务和销售三项费用,但是这些费用的缩减有一定刚性约束,尤其是财务费用。2023-2025H1,对公司归母净利润影响较大的主要是公允价值变动净收益。