外改性塑料巨头企业近两年来均面临改性塑料业务营收下滑的困境。过去, 外改性塑料巨头受制于能源成本、全球竞争等因素,被迫关停部分工厂,且难以集中资源突围改性塑料业务。根据我们统计,巴斯夫、陶氏、利安德巴赛尔的改性塑料板块销售额均连续两年下滑。此外,杜邦 2022年业务重组,以剥离非核心资产为由出售其改性塑料的大部分业务给塞 尼斯,使得塞 尼斯 2023 年改性塑料业务营收增长,但 2024年塞 尼斯改性塑料业务营收同样面临下滑的困境。与 外巨头相比,过去几年公司改性塑料业务不降反升,2019-2024 年公司改性塑料板块营收每年均有所增长,由 165亿元增长至 321亿元,抗周期能力显著。