以公募基金大发展为依托的财富管理转型,成为驱动部分券商超额收益的核心α逻辑。2021 年,居民资产配置加速向权益类迁移,年内新成立基金总数创历史新高,全年新发基金规模接近 3 万亿元。此外,7 月 11 日,公募基金投顾试点扩容至 27 家券商,推动券商从“卖方销售”向“买方投顾”转型,为中长期财富管理业务打开空间。在此背景下,代销金融产品与资产管理业务收入成为券商轻资本转型的关键突破口与增长引擎。东方证券、广发证券、兴业证券等“含基率”较高的券商,凭借在基金代销、参控股公募基金(如汇添富、易方达、兴全)等方面的先发优势,相关收入显著提升。例如,东方证券 2021 年前三季度资产管理业务净收入同比增长约 57%,广发证券旗下易方达基金全年净利润同比大增 65%。这一结构性变化使得市场资金不再简单交易券商板块的 β,而是聚焦于具备清晰财富管理逻辑的α标的。