招商轮船 2020 年开始业绩呈现持续增长态势,2022 年之后归母净利中枢提升至 50 亿元左右;此前公司发布业绩预告,2025 年预计实现归母净利 60~66 亿元,同比+17%~29%,主要是由于公司进行多元化业务布局,近年来各板块景气轮动。其中,2020~2024 年油运业务净利润波动区间为-5~+31 亿元,据此前业绩预告我们测算 2025 年油运业务净利润提升至 36.1~37.9 亿元。2020~2024 年散运业务净利润波动区间为-1~25 亿元,集运业务净利润波动区间为 9~21 亿元,滚装业务净利润波动区间为 1~3 亿元;2024 年 LNG 业务净利润 6 亿元,随着 CMLNG 运力逐步交付,该部分利润贡献有望加速增厚。