行业再融资监管趋严，资本金扩充步伐放缓。今年以来有包括南京证券、天风证券、浙商证券等券商陆续发布再融资方案，据 wind 数据统计，再融资在途的券商有 12 家，合计拟募资金额 1092.56 亿元，包括拟配股的中金公司和华泰证券，拟募资不超过 270亿元、280 亿元。目前来看，仅粤开证券、国海证券再融资获证监会批复，其余多家券商再融资计划仍在等待注册审核，行业再融资更趋谨慎，券商资本金扩张节奏趋缓。一季度季报统计来看，2023Q1 上市券商总资产较去年年末增长 4.22%，净资产较去年年末增长 2.36%。我们分析来看，一方面，监管在再融资审核中更加关注上市证券公司融资的必要性、合理性，证监会在今年 1 月初的一次答记者问上表示，对于券商再融资，倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用。今年以来财达证券、国联证券、南京证券修订了募集说明书，下修拟募集资金或调整募集资金投向等；另一方面，自 2月全面注册制实施以来，主板在途再融资项目按照注册制要求平移至交易所审核，券商再融资审核进度或有所受影响。未来，我们预计在倡导稳健经营、资本节约、高质量发展的形势下，预计行业布局更加倾向于 ROE 较高的业务板块，如轻资产方面的投行、资管、财富管理，资金类业务方面的衍生品、做市业务等。