3.2 全球化:北美地区经营稳健,新兴市场增长亮眼 装瓶渠道全球化,特许经营控扩张。可口可乐生产和销售采用特许经营模式,将装瓶和分销外包至全球 200 多家特许经营装瓶商,公司将浓缩液体出售给装瓶商从而批量生产成品。2006 年公司将装瓶业务合并为装瓶投资集团(BIG),负责为装瓶业务提供投资支持与专业知识。2016 年逐步拆分剥离装瓶商,回归轻资产模式,增强渠道掌控力。截至 2023 年,全球仅东南亚和西南亚以及非洲部分地区以控股形式持有当地装瓶业务,可口可乐装瓶投资收入占比从 2015 年的 52%降至 2023 年的 17%,同时公司还在持续推进 BIG 拆分上市,我们预计未来 BIG 拆分上市计划完成将带来 ROE 的进一步提升。