并购(M&A)市场将逐步回归常态。行业层面的机会、被压抑需求的释放和战略机 会的增多，共同预示2026年的市场活动将更趋活跃。 在通胀走高、利率上升和市场波动的背景下,2022至2024年的大部分时间里,美国 延续至2026年。在人工智能、生物科技、清洁能源、绿色基础设施等高增长领域,投 资者对创新和主题投资口的需求依然旺盛,相关企业大概率将成为发行主力。随 着利率预计触底,私募股权机构也可能将2026年视为颇具吸引力的退出窗口。事 实上,2025年前三季度,私募股权背书的IPO数量较2024年同期增长了逾一倍。18 然而,更严格的信息披露、公司治理和ESG标准等监管要求,提高了企业公开上市 的门槛。企业也倾向于延长私有状态时间,达到更大规模之后,再进入公开市场。估 值环境仍然关键：若因经济放缓或政策收紧导致估值倍数下调，IPO活动可能会暂 停。总体而言,2026年可视为IP0市场的恢复之年:活跃度或高于2025年,但与2020 至2021年的繁荣时期相比，仍不可同日而语。 全球IPO活动的增长仍将是关键征兆。2025年上半年,中国和印度的IPO数量与美 国大致相当。尽管中国和印度同期IPO数量较前一年有所下降,但市场仍保持活跃。 不过,尽管亚洲IPO数量下降，但募资金额却有所上升,这主要得益于芯片和半导体 制造企业上市的提振。事实上,中国的IPO募资规模已超过美国。 18安永(EY)《全球IPO趋势报告》(2025年第三季度)。