光伏“反内卷”下的深度调整，谁能在寒冬活下来? 注：2025年5月31日，美国发布《延长对中国301条款关税的某些豁免》的重要公告，将包括太阳能制造设备、硅片制造设备在内的 178 项中国商品的关税豁免期限延长至 2025 年8月31日。 面对内外部的巨大压力，中国光伏企业的全球化战略正从1.0版本的“产品出口”，向2.0版本的 “全球本土化”深度演进。为了规避贸易风险并开拓新市场，企业的产能布局正从集中的东南亚四国, 向更分散的印尼、老挝等东南亚国家，以及拥有庞大能源转型计划的中东地区（如沙特、阿曼）转移。 出海模式也从过去的“中国造、全球卖”和单一环节投资，进阶为“全球造、全球卖”的全产业链抱 团出海。我们认为，采取合资、技术人股等灵活的合作模式，推行产业链本土化，能更好地融人当地 市场，以应对复杂多变的国际格局。 3．光伏行业正在经历本轮行业周期低谷，供需不平衡难以调和，价格持续处于历史低位 2025 年光伏行业整体产能过剩，是需求增速不及供给扩张与供给端产能退出机制滞后的共同结果。 当前，光伏制造业供给呈现出显著的结构性过剩特征：由于行业进入门槛较低，产能快速扩张，尤其 中国企业主导推动全产业链产能持续高速增长。截至 2024 年底，中国光伏组件年产能已突破 1100GW，远超全球约530GW的实际装机需求，供需失衡问题日益凸显。 版权⊙2025标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。 标普信用评级（中国）有限公司 www.spgchinaratings.cn