行业年报 为领先，尤其阳光保险全年新单同比+47.3%，较上半年明显提速。（2）头部险企银保渠道高增长。2025 年上市险企银保渠道增速分别为：中国人寿（+96%）>中国平安（+92%）>阳光保险（+69%）>新华保险（+52%）>中国人保（+41%）>中国太保（+40%）>中国太平（+16%）。其中，国寿和平安银保新单增速居前，我们预计头部险企在“1+N”合作模式放开背景下，依托品牌、产品、队伍培训和银行合作资源优势，持续扩大重点银行渠道覆盖率，银保渠道仍是新单增长最核心的驱动力，中国人寿 2025 年银保渠道新单出单网点数同比+25.9%，银保渠道客户经理人均产能同比 53.7%。（3）报行合一等导致个险渠道有所承压。2025 年上市险企个险渠道新单增速分别为：新华保险（+39%）>中国太保（持平）>中国人保（-5%）>中国太平（-6%）>中国人寿（-8%）=阳光保险（-8%）>中国平安（-11%）。除新华保险实现较快增长、中国太保基本持平外，多数险企个险新单同比下滑，反映出在个险“报行合一”推进、费用管控趋严及销售节奏调整背景下，个险渠道短期仍有一定压力。整体看，2025 年上市险企新单增长主线仍在银保，