行业总量：2021 年全球约 35-40 亿美元核酸相关生产成本，中国 mRNA 临床入组显著加速。①从临床数量看，根据 Pharmaprojects 等数据分析，2022 年全球 mRNA 研究管线约 2000-3000 个，2022-2027 年数量有望增长 4 倍；从中国看，根据 CDE 等数据，2022 年以来新增 mRNA 临床的公司明显增多，沃森生物/艾博生物等公司进入三期临床后入组人数明显增多，据不完全统计看 2021 年理论临床入组约 3.2 万人（其中沃森/艾博一个临床三期试验入组 2.8 万人、其他临床入组人数之和约 4100 人）、2022 年理论临床入组约 5600人，其中艾美疫苗、石药集团、丽凡达等临床入组人数较多。②从成本结构看，根据Zoltan Kis 等人的论文研究，BioNTech 疫苗中原材料成本约占 43%，原材料成本中 Clean Cap 及 4 种主要酶的成本占比 50%+，其中 Clean Cap 成本占比更高。从 BioNTech 销售额及 75-80%的毛利率反推看，2022 年 6 月美国政府花费 32 亿美元采购 1.05 亿支 mRNA 新冠疫苗，我们简单估算单支成本（Clean Cap+4 个酶）在 1.2-1.7 美元。③从市场容量看，根据 Maravai（2021 年收入结构中核酸类原料收入占比 89%，其中以专利保护的 Clean Cap 销售为主）的分析，2021 年全球核酸类生产的市场总容量约 110 亿美元、Maravai 可触及市场容量约 38 亿美元，从公司的收入和产品结构看，我们认为 Maravai 的可触及市场可以代表全球主要核酸类酶及其他原料的市场容量。从中国临床情况看，我们认为 2021 年中国市场容量相对较小，随着国内临床管线推进或商业化，我们预计上游原料市场容量有望快速增长。