截至 12 月 19 日,按 3 月原糖合约价格计算,近期配额外进口加工成本大约在 5100-5200 元/吨区间,而郑糖 5 月合约价格一度跌破 5100 元/吨关口,盘面进口利润出现倒挂。虽然对于加工糖现货而言进口依然是盈利的,但目前广西现货和加工糖现货之间的价差已经超过 400 元/吨,大幅高于正常值,所以加工糖价格有些失真。另一方面,当前笔者预估 2025/26 榨季广西甘蔗生产成本(不包含三项费用、副产品收益、税费)在 4800-4900 元/吨(目前出糖率仍是未知数,所以成本是大致估算),从进口成本以及广西生产成本角度来看,当前郑糖价格是已经跌至相对低位。