水泥价格下行叠加成本增加,盈利空间受挤压。2026 年 1-3 月水泥价格缓跌,春节后复工不及预期,采暖季错峰小幅托底,一季度全国 P 水泥均价约 356 元/吨,同比-13.34%。4-5 月水泥价格加速探底,传统旺季需求落空,企业去库存降价走量,5 月均价跌至年内低点 329 元/吨。6 月水泥价格低位企稳,多省企业联合推涨,但需求支撑薄弱,反弹乏力。2026 年上半年全国水泥均价 342 元/吨,同比下跌 12.88%;叠加 2026H1 动力煤价格同比增长 9.00%,水泥煤炭价格差走低,行业吨毛利大幅压缩。