营收近五年 CAGR 达 17.19%,净利润加速增长,盈利能力居行业中游。1)经营状况:2022 年营业收入突破百亿,2023 年营收 109.87 亿元,同比增长 9.80%,2018-2023 五年 CAGR 为 17.19%。2019 年以来净利润保持加速增长,归母净利润由 2018年 2.43 亿元增长至 2023 年 4.31 亿元,五年 CAGR 为 12.16%。2)盈利能力:销售毛利率、净利率不及龙头乳企伊利和蒙牛,但在区域性乳企中处中上游。2020-2021年由于收购以毛利较低的常温奶为主产品的品牌夏进,合并报表后销售毛利率及销售净利率有所下滑,但 2023 年均有回升,销售毛利率/净利率同比 2022 年分别增长2.83pcts/0.37pct。