收入略受原奶周期影响短暂调整,利润不惧周期波动持续加速增长。营收方面,2019~2023 年逐年增长,CAGR 达 18%,同比增速在 2021 年原奶价格峰值期间触顶;2024 年小幅回调至 106.7 亿元,同比下滑 2.9%;2025年前三季度同比增长3.5%,合计实现 84.3 亿元,收入重回增长轨道。公司归母净利润不惧行业周期波动,2019年~2025年前三季度基本呈现加速增长态势,2019~2024年的 CAGR 达17.1%,2025前三季度合计实现 6.2亿元,同比+31.5%。公司毛利率于 2022年触底后,逐年修复,截止 2025 年前三季度已回升至 29.5%;公司销售费用率在2020~2022 年基本在 13.5%~14%区间内浮动,在 2023~2025Q1-Q3基本在 15%~16%区间内浮动;公司管理费用率逐年下降,由 2019 年 6.1%降至 2025 年 Q1~Q3 的3.5%;毛利率改善,叠加费用率稳中有降,公司归母净利率自 2021 年以来呈逐年改善态势,2025年前三季度增至 7.4%,较 2021年改善 3.9pct。