图15除Puma外，2024年华利集团订单收入增速普遍高于客
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除 Puma 外，2024 年主要下游客户对华利集团鞋履的采购比例均同比提升，且订单收入增速普遍高于客户自身收入增速。根据我们测算，主要客户订单收入增速显著高于客户本身营收增速，反映出公司在品牌方采购体系中的优先级和客户粘性。Puma 为唯一例外，其采购比例自 2021 年以来持续下滑，且 2024 年订单收入增长低于客户整体营收增速，我们认为主要系华利进行客户筛选和订单调整所致。
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