12 月银行向企业投放贷款的增加或不可持续。从企业中长期贷款来看,12 月企业中长期贷款同比多增更多源于基数效应,2024 年 12 月企业中长期贷款超季节性回落,如果从环比来看,企业中长期贷款的修复并不明显。并且 2026 年开年,企业中长期贷款面临较高的基数。考虑到当下供强需弱的宏观背景,我们预计一季度企业中长期贷款仍维持同比负增。从短期贷款和票据融资来看,短贷和票据融资均为一年以内到期的贷款,因此其当年的高增会带来下一年较大的到期压力。2025 年企业短贷和票据融资增长规模冲击历史最高值,参照历史经验,我们预计 2026 年企业短贷和票据融资增长规模将有所回落。