TCL 光伏业务在 2025 年延续了先前的爆发式增长。2025H1 收入同比增长 111%至 111.4亿港元,毛利率为 9.64%。我们认为,光伏业务的高增速将持续保持。一方面,TCL 电子与兄弟公司 TCL 中环产业链协同,确保了上游光伏组件的稳定供应和技术优势;另一方面对家电渠道的复用:TCL 电子拥有 47000 下沉门店可以形成售后网络。并且,TCL光伏业务属于轻资产运营,拥有回款周期短的特点。截至 2025H1,TCL 电子光伏业务拥有超 2380 家经销商,累计工商签约项目超过 290 个。