图1.哔哩哔哩发展历程及月活跃用户规模变化

表 1： 哔哩哔哩现任管理层 .................................................... 11 表 2： 哔哩哔哩历年股权激励计划 .............................................. 12 表 3： 2022 年至今授权回购金额及实际回购金额 .................................. 12 表 4： 哔哩哔哩核心游戏产品矩阵 .............................................. 21 表 5： 哔哩哔哩主要游戏产品合作模式梳理 ...................................... 22 表 6： 视频平台移动端大会员定价对比 .......................................... 31 表 7： 分业务收入预测 ........................................................ 34 表 8： 毛利率及三项费用率预测 ................................................ 35 表 9： 归母净利润及 Non-gaap净利润预测 ....................................... 35 表 10： 可比公司估值 ......................................................... 35 1.哔哩哔哩：深耕年轻人文化社区，构筑内容生态护城河 1.1.发展历程：从二次元社区到综合内容平台，形成多元化商业模式 哔哩哔哩成立于 2009 年，是中国最具代表性的年轻人文化社区与中视频平台之一。公司最初以 ACG（Animation、Comic、Game）内容社区成家，在长期发展过程中逐步完成从“小众二次元平台”到“综合视频社区”的转型，并形成了广告、游戏、增值服务与电商等多元化商业模式。