上游气价上调,下游需求减弱。2023 年 4 月 20 日,山东省发展和改革委员会出台关于落实居民用气价格联动政策的通知:“为理顺天然气居民用气上下游价格,经请示国家发展改革委,确定 2023 供气年度上游供我省居民门站价格继续上浮:2023 供气年度上游供我省居民门站价格上浮比例为 15%, 按省界基准门站价格每立方米(下同)1.84 元计算,折合上浮幅度为 0.276 元。”自 2006 年至 2024 年末,中石油、中石化天然气销售均价持续处于上升态势,截至目前,气价已达历史高位水平,上游采气成本明显提升,燃气运营毛利水平不断下降。截至 2024 年报期末,公司应收德州市部分区域“村村通” 煤改气改造工程款账面余额 13,652.40 万元,根据公司应收款坏账计提政策,报告期内新增计提坏账准备约 1,900 万元。下游需求萎靡,主要系上游行业政策调整带来的采购成本上升未能及时顺价,致使燃气运营营收不断下滑,下降至历史地位水准。城燃板块一季度情况更加恶化,25 年一季度由于传统供暖季居民气继续亏损经营,下游工业需求持续萎缩,城燃板块在 25 年一季度出现了大幅下滑。