考虑到公司盈利能力持续修复，经营改善逻辑兑现，我们略上调公司盈利预 经营预测指标与估值 测，预计 25-27 年公司归母净利润分别为 19.58 亿元、21.69 亿元和 25.69 会计年度 (人民币) 2024 2025E 2026E 2027E 亿元（较前值分别上调 3.45%、5.40%、7.49%），对应 EPS 为 3.38、3.75、 营业收入 (百万) 16,542 19,806 22,009 24,265 4.44 元。截至 2025 年 10 月 24 日，Wind 可比公司 为 22 倍，考虑到公司短期业绩弹性较强，并积极布局具身智能产业链和技 (百万) 术要素，公司机器人技术边界不断拓宽，有望享受估值溢价，我们给予公司 +/-% 31.70 142.92 10.75 18.44 26 年 30 倍目标 PE，给予目标价 112.50 元（前值 105.28 元，基于 25 年 EPS (最新摊薄) 1.39 3.38 3.75 4.44 32 倍目标 PE，EPS 为 3.29 元）。 ROE (%) 11.19 22.00 20.17 19.66 PE (倍) 65.46 26.95 24.33 20.54 PB (倍) 7.33 5.93 4.91 4.04 风险提示：市场竞争加剧；关税风险；新品不及预期风险。 EV EBITDA (倍) 19.08 21.30 18.87 15.84 股 息率 (%) 0.49 0.60 0.48 0.52 科沃斯 (603486 CH)