毛利润主要由自产天然铀产品销售以及外购天然铀产品销售两大业务板块贡献,充分受益于国际天然铀价格上涨。2025 年前 9 月公司天然铀业务占毛利的 89.4%,其中自产/外购天然铀产品销售/国际天然铀贸易分别占公司毛利润的 43.9%/45.3%/0.2%,毛利润同比变 动幅度分 别为-12.4%/+463.9%/-93.3%。在天然铀涨价 周期的 2022-24 年期间,公司自产天然铀产品销售业务的毛利润占比从 42.1%增长 18.4pct 至 60.5%,毛利润增长幅度为63.2%,主要系矿山生产成本水平相对稳定,销售价格则与国际天然铀价格联动;而外购天然铀产品销售业务的成本端亦存在对国际现货价格的敞口,在天然铀价格上涨周期形成利润挤压。国际天然铀贸易业务的毛利润贡献相对稳定且总量较小。