估值方面,考虑到在手订单需较长时间兑现,业绩释放集中于 2027年以后,故估值时间窗口选择 FY2029 并折现至 FY2026。参考可比公司 FY2028 平均 Forward PE 20.6X(因甲骨文财年较自然年提前,甲骨文的 FY2029 与可比公司的 FY2028 具有可比性),给予甲骨文 Forward PE 25X(估值溢价来源于甲骨文在手订单的高规模与高增长性),对应 FY2029 合理估值为 389美元,结合股权资本成本 19.4%进行折现,对应 FY2026 目标价 229 美元,维持“增持”评级。