盈利拆解:净利润率适中+低资产周转+低杠杆扩张,相对可比同业 ROE处行业居中水平,2023 年业绩高增下盈利能力大幅提升。老铺黄金差异化定位高端品牌,品牌传承中国经典文化与非遗工艺,兼具中国非遗文化价值与显著产品差异,凭借独特的工艺设计与纯自营的运营模式,公司毛利率与销售费率均高于可比同业水平,2017-2022年归母净利润率处行业中等偏上水平。且公司门店均为自营经营,相对加盟模式资产周转率相对较低,负债水平不高,综合而言 2017-2022 年公司 ROE 相对可比同业处于居中水平。2023 年线下消费场景恢复、黄金价格上涨叠加公司产品迭代升级、品牌知名度提升,公司营收同比增长 145.7%至 31.8 亿,归母净利润同比增长 340.4%至 4.16 亿,归母净利润率与 ROE 提升至行业领先水平。