由于成本结构中的折旧为非付现成本,公司净现比(经营性现金净流量/净利润)长期>1,经营性现金流充裕。2011-2024 年,公司净现比维持在 1以上,期间经历两次并购驱动的阶段性冲高。2016、2023 年收购水电站后,并购融资推升财务费用,净利润增长受限。但折旧等非付现成本大额加回,叠加成熟电站稳定现金流贡献,经营性现金流增幅超过净利润,净现比阶段性上行。并购完成后净现比呈现出回落趋势,一方面由于财务费用率并购后呈下降趋势,净利润增厚;另一方面并购后不再有大额折旧加成,随固定资产折旧逐渐到期非付现成本加回效应减弱,经营性现金流增速放缓。总体来看,