东南亚:新加坡前道工厂驱动增长,中国台湾厂商扩产贡献显著 东南亚 FY25 营收虽占比较小,但增长强劲。根据公司 FY25 财报,东南亚地区销售收入达883.4 亿日元,同比大幅增长 61.3%,占公司总收入比重从 FY24 的 2.3%提升至 3.6%。该地区虽然以后道封装工厂为主,但 FY25 新加坡的前道工厂对销售贡献最大,成为东南亚区 域增长的 主要驱动力。此外,东南亚区域的销售分类基 于设备交付地点而非客户总部所在地,因此中国台湾地区厂商在新加坡的扩产投资也计入东南亚销售。展望 FY26/27/28,我们预计东南亚营收有望实现强劲增长,主因中国台湾地区以及韩国的客户在新加坡等地的产能扩张机会,特别是先进制程和 HBM 相关的前道设备需求。随着全球半导体产业向东南亚转移产能的趋势延续,以及该地区在全球供应链中重要性的不断提升,东南亚有望成为东京电子未来重要的增长引擎。