07.调味品行业上游分析：成本压力与提价 ·对调味品而言，其直接材料成本约占总体成本的80%，故原材料价格是影响成本的关键因素。以海天味业酱油为例，大豆与豆粕成本占比18%，白砂糖占17%，小麦、食用盐、味精合计占14%；而 制造、人工及运输费用总和仅占23%。由此可见，调味品企业对原材料依赖度高，原材料价格波动对其利润影响显著。从历史数据看，酱油企业产品提价多因成本压力所致。 1.成本压力：2020年以来大豆、豆粕、玻璃等 年同期增长约30%），导致毛利率从2020年的 酱油、蚝油、酱料 42.17%降至2021年上半年的39.31%；2.市场 长18.6%）带动调味品需求增长，提价有助于缓 解成本压力并提升渠道利润。 1.成本驱动：2016年黄豆、白砂糖、PET包材 等原材料价格同比上涨（黄豆+4%、白砂糖 70%以上产品（包出厂价提价5%-+26%、PET+13%），导致2016年毛利率较 6%，终端价格2015年下降1.5个百分点；2.行业跟随：2016 2017年1月括酱油、蚝油、 涨幅约6%-8%年底海天提价后，中炬高新（2017年3月）、千 禾味业（2017年3月）等竞品纷纷跟进，提价幅 度5%-8%。 1.成本压力：2016年原材料价格大幅上涨（黄 酱油、蚝油等核心 豆价格较2015年增长约15%），导致2016年毛 利率较2015年下降2.1个百分点；2.市场策略： 希望通过提价提升产品附加值，应对竞品（如 李锦记、加加食品）的价格竞争。