2021年后,费用率稳中有降,净利率恢复
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精进管理下,经营韧性较强,利润率短期因产业环境承压。2020 年后,公司净利率逐步回升,各项费用率在 2021 年后逐步回落企稳,体现公司较强的经营韧性。2025H1,受到系统集成项目业务节奏影响,低毛利业务占比下降,毛利、净利润率回升。我们认为,由于国内航司既是公司股东,也是公司客户,因此公司盈利能力与整体航空产业绑定较深,由于航司整体盈利状况不佳,短期内公司利润率小幅承压,年度缓慢恢复至 30%以上水平。
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