格局复盘:13-16 年速冻食品行业价格战后行业份额加速集中、竞争格局阶段性改善,疫情结束后,行业供过于求、产品同质化程度较高等背景下引发激烈的价格竞争;每一轮变局中,安井都获得了市占率的提升。1)由于 13-16 年行业增速放缓,伴随持续的价格战竞争、成本上涨和环保压力的加大,中小型企业加速出清,相比之下,龙头安井具有清晰的区域扩张和产能扩张规划,顺利承接了这部分中小型企业退出后让出的市场份额。2)23年以来,疫情影响逐渐减少,外部消费环境变化,C 端需求基本保持平稳,餐饮场景需求 较弱,带 动速冻食品 B 端整体表现平淡,行业供过于求 、产品同质化程度较高等背景下引发激烈的价格竞争,安井 24 年在速冻食品行业的市占率却实现了同比提升。我们认为,资本开支门槛虽然没有构建速冻食品行业进入的绝对壁垒,但连续生产经营能力、区域拓展能力(摆脱运输半径限制的全国化产能建设)、抗风险能力,都使得龙头企业在每一轮变局中收获了更高的市场份额。