2025年2月医疗设备招投标数据同比显著增长，环比受春节因素有所回落。西南证券研究报告显示，2月医用医疗设备招投标总金额同比增长54%，其中医学影像（不含超声）39亿元（+82%）、超声14.5亿元（+104%）、手术机器人3.3亿元（+266%）。核心标的中迈瑞医疗6.1亿元（+85%）、开立医疗1亿元（+108%）。以旧换新政策自2024Q4逐步落地，设备招投标数据持续验证政策效果。
总览——2月同比+54%，环比受春节影响回落
2022-2025年医用医疗设备月度招投标数据显示，2月招投标金额同比增长54%，环比有所下降。1月金额较大（58亿元），主要系去年底尾单延续效应；2月受春节节假日影响（39亿元），招投标节奏放缓。从季度维度看，2024年Q4为招投标高峰（全品类约103亿元+），1月延续尾单效应（58亿元），2月环比回落但同比保持高增长。从整体招投标规律看，一般H2显著高于H1，24H1同期整体基数较低，持续关注春节后以旧换新的落地放量情况。
医学影像——2月39亿元（+82%），DR/CT/MR全面增长
医学影像产品（不包括超声）2月招投标39亿元，同比增长82%。其中超导型磁共振成像系统MR、计算机断层摄影X射线机CT、血管造影X射线机DSA等品类均保持较好增长态势。24Q4为招投标高峰，1月延续尾单效应，2月环比有所回落。医学影像是以旧换新政策支持的核心品类，福建省立医院等10家医院设备更新项目中，医学影像为主要采购产品。高端CT/MR产品价格尚可，中低端产品线受部分省市医联体设备集采影响价格普遍有所下降。
超声与手术机器人——超声+104%，手术机器人+266%
超声设备2月招投标14.5亿元，同比增长104%，同比提升较快。全身超声影像诊断设备的采购需求较大。超声业务线受到医疗反腐以及政策落地节奏延迟影响，24H1国内除了迈瑞依托于头部效应以及超高端A20的放量，其余企业均有所承压。按销售数量来看，超声国产化率约为60%。手术机器人2月招投标3.3亿元，同比增长266%，是增速最高的品类。手术机器人属于政策明确支持品类，包括手术控制系统、手术导航系统等，腔镜机器人和骨科机器人是主要品类，国产化进程正在加速。
生命信息与支持、内窥镜——稳健增长
生命信息与支持2月招投标7亿元，同比增长23%，监护仪、呼吸机、麻醉机等品类保持稳健增长。生命信息与支持类设备受益于医疗机构ICU建设和常规设备更新需求，增长稳定性较高。软镜2月招投标5亿元（+62%），硬镜4.4亿元（-3.2%）。软镜受益于基层肠胃镜检测渗透率提升，2023年消化道软镜国产化率已快速提升至17%，呼吸科国产化率已提升至28%。硬镜整体国产替代逻辑未变，迈瑞微创外科业务24H1增长90%。
核心标的——迈瑞+85%、开立+108%、联影-3.8%
迈瑞医疗2月招投标6.1亿元（+85%），头部效应明显。迈瑞在监护仪、超声、麻醉机等领域市占率领先，受益于以旧换新政策落地最为直接。联影医疗2月招投标3.9亿元（-3.8%），联影CT/MR等高端医学影像设备受集采降价影响，中低端产品价格承压，但高端产品价格尚可。开立医疗2月招投标1亿元（+108%），同比增速明显，在超声和内窥镜领域双轮驱动，软镜业务受益于基层渗透率提升。澳华内镜2月招投标0.3亿元（+0.7%），同比基本持平，专注于软镜赛道，国产替代逻辑持续兑现。
