2023年以来，城投化债政策深刻重塑了担保行业的业务格局。自中央政治局会议提出“一揽子化债”以来，城投债新增发行受到较大限制，城投平台“去担保化”趋势明显。2024年样本担保公司新增直接融资担保业务发行总额同比下降32.26%，城投债担保占比进一步降至57.93%。中诚信国际研究报告指出，十万亿化债政策对城投信仰的再充值，叠加地方性担保公司属地展业占比升至70%，担保行业正处于业务结构调整与高质量转型的关键时期。
城投化债政策重构担保行业业务格局
自2023年7月中央政治局会议提出“一揽子化债”以来，城投债的新增发行受到较大限制。2024年样本担保公司新增直接融资担保业务发行总额同比下降32.26%，新增城投债担保业务占比从2023年的高位进一步下降至57.93%。企业债发行审核趋严，以城投债为主的企业债担保业务新增发行总额大幅收缩。样本担保公司逐步拓展多元化担保债券品种，非城投公司债、非公开定向债务融资工具（PPN）和资产支持证券担保的新增发行规模均有所上升。随着债券担保业务规模新增放缓，担保债集中到期规模较大，2025年直接融资担保业务余额增长承压。
十万亿化债政策强化城投信仰
2024年推出的十万亿化债政策对城投信仰形成再充值，地方债务风险化解路径更加清晰。在此背景下，城投债去担保化趋势仍将延续。地方性担保公司作为区域内重要金融机构，通过银行贷款担保帮助区域内城投企业“非标转标”、盘活资产等方式积极参与债务化解，有效推动自身业务模式与城投企业共同转型。但由于此类城投企业本身资质较弱，担保公司仍面临一定的代偿风险。担保公司需在服务地方化债与风险管控之间寻求平衡。
属地展业趋势强化，异地业务收缩
自2022年以来，样本担保公司的新增直接融资担保业务逐渐向省内收缩，异地担保业务占比逐年下降。2024年样本担保公司新增直接融资担保业务中，本地业务和异地业务发行规模占比约为7：3。一方面担保公司履行国企担当，支持属地经济发展；另一方面考虑到域外担保业务较长的保后管理半径不利于防范化解风险，主动收缩省外业务规模。地方性担保公司展业属地性进一步凸显，川渝和湖北的担保公司省外业务占比较高，未来可能进一步收缩。
中央支持小微、科创政策持续加码
2024年5月，市场监管总局等三部门联合印发《关于开展质量融资增信工作更好服务实体经济高质量发展的通知》，支持将质量融资增信业务纳入政府性融资担保范围。2024年7月，财政部等四部门发布《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》，有效发挥国家融资担保基金体系引领作用，加大对科技创新类中小企业风险分担和补偿力度。国家融资担保基金已和35家担保机构及14家银行开展合作，“国家融资担保基金-省级担保再担保机构-辖内市、县级融资担保机构”三层组织体系进一步完善。
担保行业政策与业务核心变化| 指标 | 2023年 | 2024年 | 变化 |
|---|
| 新增直接融资担保业务规模 | — | 同比-32.26% | 大幅收缩 |
| 城投债担保占新增业务比重 | 较高 | 57.93% | 持续下降 |
| 本地业务/异地业务占比 | 约6:4 | 约7:3 | 属地化强化 |
| 5年以上期限担保债占比 | >20% | <10% | 期限缩短 |
