国金证券发布的最新新能源行业周报指出，美国关税影响节后电力设备出海链股价集体调整，但考虑到全球电力设备龙头24Q4订单加速增长，海外需求10年维度的漫长景气周期不变，当前板块进入高性价比区间，建议重点关注板块底部布局机会。日立能源新签订单同比+64%、GEV新增订单同比+122%、伊顿北美电力设备业务储备订单增长29%，海外需求景气持续验证。
全球电力设备龙头24Q4订单加速增长
从近期全球电力设备龙头财报披露情况看，24Q4订单均加速增长：1）日立能源：24Q4新签订单1.56万亿日元，同比+64%；2）GEV：2024年新签订单157亿美元，同比+19%，24Q4新增订单48亿美元，同比+122%；3）伊顿：24Q4北美电力设备业务过去一年交付订单同比增长16%，储备订单增长29%；4）ABB：24Q4电气化业务订单同比+16%，各地区订单均实现两位数增长，累计在手订单75亿美元。全球电力设备龙头订单的加速增长验证了海外电力设备需求的持续景气。
国网2025年度总部采购批次安排公布
2月5日，国家电网正式公布2025年度总部集中采购批次安排，与1月份预规划保持一致，共计划98个招标采购批次。25年计划批次与24年基本保持一致，分月份看，9月份、3月份规划招标批次最多。分项目看，重点关注6批特高压设备、6批特高压前期服务、6批输变电设备、3批智能电表（计量设备）、4批数字化设备招标，建议关注6批特高压材料、6批输变电材料、4批数字化服务招标。特高压为后续电网很长一段时间投资的主要方向，2025年预计开工4条特高压直流线路，"十五五"期间有望保持高投资强度。
电力设备出海三条投资主线
25年持续推荐电力设备板块三条具有结构性机会的投资主线：1）电力设备出海——海外供需错配严重，部分电气设备处于大规模替换阶段，前期积极出海的龙头有望迎来一轮估值重塑。建议关注思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力、华明装备、神马电力、伊戈尔、明阳电气。2）特高压线路&主网——风光大基地外送需求强烈，2025年预计开工4条特高压直流线路。建议关注思源电气、平高电气、长高电新、中国西电、许继电气、国电南瑞。3）配用电环节——顶层对配网建设重视程度超过往年，电表新一轮替换高峰有望延续至2026年及以后。建议关注三星医疗、东方电子、许继电气、威胜信息、海兴电力。
表4：全球电力设备龙头24Q4订单增长情况| 企业 | 指标 | 数据 | 同比增长 |
|---|
| 日立能源 | 新签订单 | 1.56万亿日元 | +64% |
| GEV | 新增订单 | 48亿美元 | +122% |
| 伊顿 | 北美储备订单 | — | +29% |
| ABB | 电气化业务订单 | — | +16% |
板块底部布局机会已到
美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%关税，春节后电力设备出海链股价集体调整。但全球电力设备龙头订单加速增长的数据表明，海外需求10年维度的漫长景气周期不变。当前国内电力设备出口企业股价进入高性价比区间，关税影响带来的调整为板块底部布局提供了良好窗口。后续催化包括：海外重点地区电网投资规划、海关总署出口数据超预期、个股海外订单/业绩超预期等。
特高压核准开工加速，企业业绩兑现可期
2025年重点把握特高压核准开工加速打破"弱现实"与企业业绩兑现的共振点。新型电力系统建设大背景下，风光大基地的外送需求强烈，国网最为紧迫的第一要事是完成远距离新能源消纳。主干网建设与新能源等电源配套发展，预计2025年输变电设备招标801亿元，同比增长10%，主网投资维持高基数。重点关注企业网内横向品类扩张及纵向更高电压等级突破进展。
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