动力煤价格在经历前期调整后，近期呈现企稳回升态势。信达证券最新周报数据显示，截至2025年1月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价767元/吨，周环比上涨2元/吨，煤价连续两周小幅回升。产地价格同步回暖——陕西榆林动力块煤坑口价780元/吨（周+30元/吨），大同南郊粘煤631元/吨（周+7元/吨）。随着春节临近，产地部分民营煤矿和下游工厂将陆续进入停工放假状态，煤炭市场或呈现供需双弱格局。北方港口库存已降至2500万吨左右，节前库存或趋于平稳，煤炭价格有望企稳运行。信达证券认为，煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变，板块回调后已凸显出较高的投资价值。
秦港煤价767元企稳回升，产地价格同步回暖
截至1月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价767元/吨，周环比上涨2元/吨，煤价在连续数周调整后呈现企稳回升态势。CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价708元/吨（周+1元/吨），环渤海动力煤综合平均价格指数701元/吨（周-2元/吨），年度长协价693元/吨（月-3元/吨），长协价稳步下行但跌幅有限。
产地方面，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价780元/吨（周环比+30元/吨），内蒙古东胜大块精煤(Q5500)610元/吨（+3.6元/吨），大同南郊粘煤坑口价631元/吨（+7元/吨），产地煤价呈现普涨态势。产地与港口价格同步回暖，反映市场供需关系边际改善，煤价底部支撑逐步夯实。
表1：动力煤价格关键指标周度变化| 指标 | 本周值 | 周变化 |
|---|
| 秦皇岛港Q5500市场价 | 767元/吨 | +2元/吨 |
| CCTD综合交易价 | 708元/吨 | +1元/吨 |
| 环渤海动力煤综合均价 | 701元/吨 | -2元/吨 |
| 年度长协价 | 693元/吨 | -3元/吨（月） |
| 陕西榆林Q6000坑口价 | 780元/吨 | +30元/吨 |
节前供需双弱，煤价企稳运行可期
春节临近，煤炭市场正进入“供需双弱”的传统淡季窗口。供给端，产地部分民营煤矿将陆续进入停工放假状态，煤炭产量将季节性收缩；需求端，下游工厂同样面临放假停工，工业用电需求回落，电厂日耗预计走弱。在此背景下，煤炭市场供需两端的博弈趋于均衡。
北方港口库存已降至2500万吨左右，处于历史中低位水平。考虑发运倒挂和下游采购意愿仍然较弱等因素，预计节前库存或趋于平稳，对煤价形成底部支撑。本周秦皇岛港煤炭库存682万吨（周+37万吨），55港口动力煤库存6634.2万吨（周-230.6万吨），港口库存持续去化，进一步印证了供给端边际收紧的趋势。
印尼煤炭产量8.3亿吨创历史新高，供给增量释放
印尼能源和矿产资源部数据显示，2024年全年印尼煤炭产量已达到83048万吨，完成年度产量目标7.1亿吨的117%，再创历史新高。印尼供给的持续释放对全球动力煤市场形成一定压力，但高卡煤仍存在结构性偏紧。国际动力煤方面，纽卡斯尔NEWC5500大卡FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平，国际煤价相对稳定。
煤炭板块配置：高股息+顺周期双逻辑支撑
信达证券认为，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变——短期供需基本平衡，中长期仍存缺口；煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变（市场价中枢>800元/吨，中长协≈700元/吨）。煤炭板块向下回调有高股息边际支撑（股息率>5%，新增中期分红），向上弹性有后续煤价上涨预期催化。板块回调后已凸显较高的投资价值，建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
