2024年11月，中国动力煤进口量1688.74万吨，环比增长24.79%，同比增长15.25%——进口煤的大幅涌入成为压制国内沿海煤价的关键变量。东兴证券煤炭行业报告指出，国际煤价持续走弱是进口激增的核心驱动力——澳大利亚NEWC动力煤离岸价122美元/吨（环比-8.27%）、南非理查德RB动力煤103美元/吨（环比-6.36%），进口煤价格优势显著增强。与此同时，国际海运费同步下跌21.28%，进一步降低了进口煤的到岸成本。进口煤的大量涌入加剧了国内供给宽松格局，但全球煤炭贸易活跃度偏低也暗示这一趋势的可持续性存在不确定性。
进口数据：动力煤进口环比大增24.79%
2024年11月，中国煤及褐煤进口量达到5498万吨，环比增长873万吨（增幅18.88%），同比增长1147万吨（增幅26.36%）。其中动力煤进口1688.74万吨，环比增长335.51万吨（增幅24.79%），同比增长223.40万吨（增幅15.25%）。动力煤进口环比大增是11月进口数据的核心亮点，其增量主要来自澳大利亚和印尼的低价煤源。
从历史数据看，11月动力煤进口量处于近年同期高位水平。进口激增的直接原因在于国际煤价持续下行带来的价格优势——国内煤价虽有下跌但跌幅小于国际，进口煤到岸价相对于国内煤的折价扩大，沿海电厂和贸易商加大进口采购力度。此外，11月国内冬季保供需求增加，电厂在库存消耗的同时通过进口补充边际缺口，也推升了进口量。进口煤的大规模涌入加剧了沿海动力煤市场的供给宽松格局，是国内煤价持续承压的重要外部因素。
国际煤价走弱驱动进口量价逻辑
国际动力煤价格全面走弱，进口煤价格优势持续增强。截至2025年1月10日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价122美元/吨，环比下跌11美元（跌幅8.27%），较2024年三季度高点跌幅更为显著；南非理查德RB动力煤离岸价103美元/吨，环比下跌7美元（跌幅6.36%）；欧洲三港DESARA动力煤离岸价114美元/吨，环比下跌4美元（跌幅3.39%）。国际煤价同步下行反映全球煤炭供需宽松格局延续——欧洲天然气库存高位降低了对煤炭的替代需求，亚太地区主要进口国（中国、印度、日本）采购意愿偏弱，共同压制了国际煤价。
国际海运费同步显著下跌进一步降低了进口煤的到岸成本。截至1月9日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收11.10美元/吨，环比下跌3.00美元/吨（跌幅21.28%）；印尼塔巴尼奥-中国广州煤炭CDFI程租报收8.15美元/吨，环比下跌1.39美元/吨（跌幅14.61%）。海运费作为煤炭贸易活跃度的“晴雨表”，其持续走弱反映全球煤炭贸易量收缩，但也意味着进口煤到岸成本进一步下降，对国内煤价的边际冲击效应增强。
进口趋势展望与对国内市场的影响
表：动力煤进口与国际价格数据| 指标 | 最新数据 | 月环比变化 |
|---|
| 动力煤进口量（11月） | 1,688.74万吨 | +24.79% |
| 澳大利亚NEWC离岸价 | 122美元/吨 | -8.27% |
| 南非理查德RB离岸价 | 103美元/吨 | -6.36% |
| 澳洲-中国海运费 | 11.10美元/吨 | -21.28% |
| 印尼-中国海运费 | 8.15美元/吨 | -14.61% |
进口煤的大幅增长对国内市场产生双重影响。短期看，进口煤的涌入加剧了沿海市场的供给宽松，直接压制了港口煤价。11-12月国内煤价持续走弱与进口激增的时间窗口高度吻合，反映进口煤对国内定价的边际影响力增强。中期看，若国际煤价持续低迷、进口煤价格优势维持，2025年一季度进口量可能继续保持高位，对春节后煤价反弹形成压制。
但进口趋势存在不确定性因素。第一，国际海运费的大幅下跌反映全球煤炭贸易活跃度偏低，若2025年全球需求回暖带动海运费回升，进口煤到岸成本将上升。第二，国内煤价若进一步下跌至进口煤平价水平，进口煤的价格优势将收窄，抑制后续进口动力。第三，政策端对进口煤的调控存在不确定性，若国内煤价持续低迷，不排除进口调控政策的边际变化。预计2025年一季度动力煤进口量维持高位但增速放缓，全年进口量或呈现“前高后低”的格局。
