2024年动力煤（含褐煤）进口量预计达40492万吨，同比增长14.5%，创历史新高，占煤炭进口总量的74.6%，对外依存度高达11.9%。印尼、澳大利亚、俄罗斯、蒙古四国合计占动力煤进口超95%。国盛证券研报指出，2024年动力煤进口超预期核心在于进口利润持续高位，但展望2025年，受进口依赖度过高、人民币贬值、海外气电性价比超弱等因素影响，预计动力煤进口或稳中有降至3.85亿吨（同比-4.9%）。本文深入分析动力煤进口依赖度现状与2025年展望。
2024年动力煤进口4.05亿吨，对外依存度11.9%
2024年1-11月动力煤（含褐煤）进口3.66亿吨，同比增长14.6%，占比74.6%。预计全年累计进口约40492万吨，同比增长14.5%。动力煤进口是煤炭进口的绝对主力，占比接近四分之三，其高增长直接推动2024年煤炭进口总量创历史新高。
2024年动力煤对外依存度或高达11.9%，在能源安全愈加重要的背景下，如此高的对外依存度引发政策关注。2024年动力煤进口超预期的核心原因是进口利润持续高位——海外需求整体疲软，国际煤价未能走出独立行情，基本跟随国内煤价波动且留有不错利润空间。然而，高依存度意味着国际煤价波动对国内能源安全的冲击风险加大，后续政策层面存在调控进口量的动力。
印尼+澳+俄+蒙四国主导，印尼占58.2%
2024年1-11月动力煤主要进口国格局：印度尼西亚进口21299万吨（占比58.2%，+8.8%）、澳大利亚进口6540万吨（17.9%，+51.6%）、俄罗斯进口4718万吨（12.9%，-13.1%）、蒙古进口2257万吨（6.2%）。印尼凭借低热值动力煤价格优势稳居第一，澳大利亚恢复后份额持续提升，俄罗斯因制裁和物流限制占比下降。
印尼动力煤进口量同比增长8.8%，沿海电厂刚性需求支撑进口量保持高位。澳大利亚同比增长51.6%，中澳煤炭贸易恢复后进口量持续回升，但距历史高点仍有差距。俄罗斯同比减少13.1%，制裁导致俄煤出口下降、叠加煤炭价格下行及铁路运能不足，俄煤在华市场份额被挤占。
2025年动力煤进口预计3.85亿吨，同比降4.9%
展望2025年，国盛证券预计动力煤进口或稳中有降，难超预期，全年水平或在3.85亿吨左右，同比下滑4.9%。核心逻辑包括：一是2024年动力煤对外依存度高达11.9%，能源安全考量下需适度降低对外依存度；二是受国内煤价下行和人民币贬值趋势影响，国内外价差迅速收窄，部分热值品种已出现倒挂；三是地缘政治博弈催化海外天然气价格阶段性上涨，全球能源价格维持相对高位，进口利润空间持续收窄。
2024年9-10月中东地缘政治紧张导致天然气价格上涨，2025年1月乌克兰对俄罗斯"土耳其溪"管道压缩站的无人机袭击推动欧洲TTF现货价格大涨5.8%。海外气电性价比降低，国际煤价底部支撑增强。即便效率42%的老旧燃煤发电站运营利润也高于效率60%的最新燃气电厂，进口煤价格优势减弱。
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表2：2024年1-11月动力煤分国别进口| 国家 | 进口量（万吨） | 占比 | 同比增速 |
|---|
| 印度尼西亚 | 21,299 | 58.2% | +8.8% |
| 澳大利亚 | 6,540 | 17.9% | +51.6% |
| 俄罗斯 | 4,718 | 12.9% | -13.1% |
| 蒙古 | 2,257 | 6.2% | — |
