中诚信国际2025年钢铁行业展望报告显示，2024年以来钢铁行业盈利能力持续恶化。样本企业2024年前三季度合计净利润同比跌幅达99.42%，毛利率较上年同期下降2.01个百分点，亏损企业数量接近2015年同期水平。经营压力加剧、亏损扩大导致财务杠杆高位承压，行业信用质量呈弱化趋势。本文基于中诚信国际研报，深入分析钢铁企业盈利能力的变化与信用风险。
行业亏损面扩大，净利润同比暴跌99%
2024年前三季度，样本企业收入规模同比减少7.45%，毛利率较上年同期下降2.01个百分点至4.34%，合计净利润同比跌幅达99.42%。2024年前三季度有11家样本企业净利润出现不同程度亏损，其中8家在2023年前三季度、2023年全年及2024年前三季度连续亏损，3家同比由盈转亏。
连续亏损的8家企业净利润亏损规模全部同比扩大，6家前三季度亏损规模已超2023年全年亏损金额。2024年10月末，钢铁行业亏损企业数量已接近2015年同期水平，行业经营压力加剧，信用风险随之加大。
产品高端化与多元化是企业盈利分化的关键
行业内企业盈利水平出现明显分化。宝钢股份依靠显著的产品高端化优势和成本控制能力保持盈利。攀钢集团、湖南钢铁、首钢集团、沙钢集团、河钢集团拥有控股或参股矿山或布局其他优质非钢产业，业务结构多元化程度较高，能够弥补钢铁板块亏损缺口。
新兴铸管和太钢集团产品以非普碳钢为主，盈利水平优于普钢企业。资源或区位优势不显著、产品结构一般、成本管控欠佳、钢铁主业占比较大的企业在行业下行周期中更为被动，产品结构以建筑材料为主的企业受到的不利影响更大，在本轮下行周期中相比其他企业更早产生大幅亏损。
经营获现下滑，财务杠杆高位承压
2023年以来经营活动净现金流下降明显，2024年前三季度合计经营活动净现金流同比下降13.77%。但5家样本企业经营活动现金表现为净流出，其中部分企业产品结构以建材为主，部分企业所处地区经济发展相对较慢而向外运输成本很高，面临更高的现金流压力。
2024年9月末样本企业平均短期债务占比小幅回升，货币资金无法有效覆盖短期债务。由于部分样本企业亏损导致权益规模下降，财务杠杆仍高位承压。资产负债率超过70%的企业有6家，多为2022年以来持续亏损的企业，个体信用分化更加明显。
2025年盈利展望——周期底部弱势运行，信用风险分化加剧
展望2025年，钢铁行业盈利及经营获现水平或继续承压。成本端压力虽有小幅释放但将减弱对钢价支撑，下游需求难有明显复苏，行业利润水平出现明显改善的可能性较小。
兼并重组下规模效应的有效发挥、研发创新下的产品结构升级、资源驱动下的成本管控或将使个体钢企核心竞争力分化愈加明显。需重点关注业绩连续亏损、产品结构一般、财务和资金管理能力偏弱的钢企信用风险的释放。
样本企业盈利能力核心数据| 指标 | 2023年 | 2024年前三季度 | 同比变化 |
|---|
| 营业总收入 | 25142亿元 | 17368亿元 | -7.45% |
| 毛利率（平均） | 6.06% | 4.34% | -2.01pct |
| 合计净利润 | 258.32亿元 | 1.37亿元 | -99.42% |
| 净利润亏损企业数 | — | 11家 | — |
| 经营活动净现金流 | 1195亿元 | 725亿元 | -13.77% |
