中诚信国际2025年钢铁行业展望报告指出，2024年钢铁行业供需矛盾持续累积，当期钢材产量较表观消费量多7.98%，产能过剩格局未改。地产行业仍处筑底进程，基建投资保持韧性，制造业用钢需求结构性向好，但整体下游需求呈现"弱复苏"状态。本文基于中诚信国际研报，深入分析钢铁行业供需格局的变化与2025年展望。
地产持续拖累，基建投资托底用钢需求
地产仍是钢材需求的主要来源之一，但2024年开工端表现颓势。2024年1-11月全国房地产开发投资同比下降10.4%，新开工面积同比下降23.0%，房屋竣工面积同比下降26.2%，行业仍处于筑底进程中。新开工阶段的地产用钢需求最为集中，建筑用钢消费量仍较为低迷。
基础设施建设投资方面，2024年1-11月新增专项债发行总额为3.98万亿元，同比增长3.4%，发行进度达102.1%。1-10月广义基建投资完成额同比增长9.35%，增速较上年同期有所提升，对钢材需求的支撑力度保持韧性。以10万亿元化债方案逐步落实有望缓解地方政府隐性债务压力，基建项目新开工节奏或将得到提振。
制造业用钢结构性向好，"板强长弱"格局延续
工业制造是板材的主要应用领域。2024年1-10月，全国挖掘机产量同比增长23.9%、销量同比增长0.47%，表现为止跌企稳。受益于以旧换新长期政策支持，汽车行业景气度保持良好态势，1-10月产销量增速分别为1.9%和2.7%。白色家电产销量保持强劲增势，船舶制造业周期持续上行，1-9月造船完工量同比增长18.2%。
用钢结构仍表现为"板强长弱"。地产行业的持续低迷导致建材消费不断弱化，在汽车、船舶、家电等行业的带动下，高端工业板材需求持续向好。但船板在整体钢材需求中占比较低，对钢材消费量的提升作用有限。
供给端产能过剩未改，产量调控效果有限
2024年国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，明确提出继续实施粗钢产量调控，严格落实钢铁产能置换。同年8月，工信部暂停钢铁产能置换工作，迈出抑制产能扩张的重要一步。在行业亏损面扩大的背景下，钢企根据市场需求调节生产节奏，部分企业选择停产、检修实现减产减亏。
然而，"摊薄固定成本、迫使其他企业先停产"的囚徒困境依然存在，产能过剩局面仍未逆转。当期钢材产量较表观消费量多7.98%，供需矛盾持续累积。未来钢铁行业将进入减量发展、存量优化阶段，但大规模减产可能性较小。
供需格局展望——2025年矛盾仍存但边际改善可期
展望2025年，地产用钢需求仍产生拖累，基建和制造业用钢需求贡献度有望持续托底或有所提升，但整体下游需求行业仍呈现"弱复苏"状态。供给端预计不会出现大规模减量，供需矛盾在一定程度上仍将存在。
在经历了需求连续三年下滑后，2025年钢铁行业下游需求依然难有显著改善，且"板强长弱"的趋势仍将延续。但政策持续发力下，地产基本面有望有所修复，对钢铁行业的负向影响或将有所减弱。基建资金向实物工作量的传导效率改善，有望对钢材消费形成托底。
2024年钢铁行业核心供需数据| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|
| 1-10月钢材表观消费量 | 与上年基本持平 | — |
| 1-10月钢材产量 | 较消费量多7.98% | — |
| 1-10月生铁产量 | — | -4.0% |
| 1-10月粗钢产量 | — | -3.0% |
| 1-10月钢材产量 | — | +0.5% |
| 1-11月房地产开发投资 | — | -10.4% |
| 1-10月广义基建投资 | — | +9.35% |
