2024年9月三部门联合会议后，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，大幅简化审核流程。2024年11-12月，证监会与国资委先后发布市值管理指引，明确将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式处置破净问题。华源证券认为，中央与地方电力企业资产整合明显加速，国电投集团、华电集团等资产证券化率偏低的集团有望成为并购重组重点方向。
政策驱动+市值管理考核，公用事业并购重组全面提速
三部门会议开启并购重组宽松周期，审核流程大幅简化
2024年9月24日央行、金融监管总局和证监会联合会议后，证监会发布并购重组新政：建立重组简易审核程序，对符合条件的上市公司重组大幅简化审核流程、缩短审核时限；提高监管包容度，对重组估值、业绩承诺等事项进一步提高包容度。政策为电力企业资产整合提供了制度便利。
证监会+国资委市值管理新规，破净处置与资产重组挂钩
2024年11月证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求长期破净公司制定估值提升计划。2024年12月国资委《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》提出将市值管理纳入央企负责人考核，对业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净上市公司，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。国资委文件还新增提出分拆上市。
国电投集团资产整合加速，远达环保、中国电力、上海电力成重点
国电投集团资产证券化率仅37.4%，为五大发电集团最低。远达环保2024年10月公告拟收购五凌电力100%及长洲水电64.93%股权，中国电力将成为控股股东，远达环保将成集团境内水电资产整合平台。黄河水电2023年净利润56.04亿元，是集团最大未上市水电资产。上海电力为国电投集团江浙沪常规能源唯一上市平台，境外资产181万千瓦。电投产融整合集团核电资产。
华电集团、广西投资集团等资产证券化率偏低，整合空间广阔
华电集团资产证券化率49.7%，华电国际8月公告收购集团江苏、广东、上海和广西等区域1597万千瓦常规能源资产。国家能源集团旗下龙源电力10月公告现金收购集团8家新能源公司（203万千瓦）。广西能源集团拥有未上市权益装机8GW，广西能源（600310）作为广投集团唯一电力上市平台，地方资源整合趋势清晰。
表5：主要能源集团2023年底资产证券化率| 集团 | 资产证券化率 | 核心上市平台 | 整合方向 |
|---|
| 国电投集团 | 37.4% | 中国电力、上海电力、远达环保 | 水电资产整合、核电整合 |
| 华电集团 | 49.7% | 华电国际 | 常规能源资产注入 |
| 大唐集团 | 60.1% | 大唐发电 | - |
| 国家能源集团 | 60.7% | 龙源电力、国电电力 | 新能源资产注入 |
| 广西投资集团 | 44.1% | 广西能源 | 区域能源资产整合 |
