财信证券发布家用电器2025年度策略报告，重点分析家电出口高景气的持续性。2024年1-11月我国累计出口家电40.99亿台，累计同比+21.3%，空调出口同比+35.87%表现亮眼。出口结构改善（新兴市场占比提升）、产品力提升（国产品牌溢价能力增强）以及全球化布局深化（海外产能与营销网络建设）三方面积极变化，正强化我国家电出海优势。预计对美出口景气度延续至2025Q1，新兴市场长期成长空间广阔。
全年家电出口高景气，空调外销贡献主要增量
2024年1-11月我国累计出口家电40.99亿台，累计同比+21.3%。单11月家电出口3.77亿台，同比+13.8%，在2023年较高基数上仍维持高位。分品类看，空调出口表现最为突出，1-11月出口量同比+35.87%，是家电出口增长的核心驱动力。冰箱出口同比+32.16%，洗衣机出口同比+15.59%，彩电和小家电出口也有加速迹象。
空调出口高增主要受益于全球极端天气多发和地区能源危机，海外市场对制冷设备需求大增。我国空调在全球具有较强产品竞争力，叠加以新兴市场和欧洲为主的海外需求拉动，出口景气度持续提升。从排产数据看，2024年10-12月空调排产增速分别为31.54%/43.05%/43.03%，2025年1月受春节错配影响回落至1.66%，但整体排产信心充足。
出口结构改善：新兴市场占比提升，对美依赖度下降
从出口区域看，家电出口结构持续改善。2020-2023年，我国对美国家电出口复合增长率为-5.48%（大家电）和+9.33%（小家电），而对欧洲大家电出口复合增速13.18%，对东南亚大家电出口复合增速21.37%，对非洲大家电出口复合增速11.04%，对南美大家电出口复合增速21.75%。
新兴市场如东南亚、非洲和南美地区家电渗透率较低，随着经济发展和居民收入提升，消费潜力巨大。2023年东南亚地区大家电每百户保有量仍处低位，品类渗透率与我国农村地区相当，提升空间广阔。国产家电凭借性价比优势和本地化营销策略，在新兴市场快速拓展，对美出口的单一依赖性明显减小，风险敞口更加有限。
产品力提升：国产品牌在海外定价能力增强
中国家电品牌凭借性价比优势在大家电全球市场扩张份额，依靠创新功能引领全球小家电市场。以扫地机器人为例，国产品牌率先结合视觉避障和激光导航，并辅以AI算法深度学习，在2020年就集成了自清洁和自集尘功能，大幅改善用户体验，完成行业技术迭代，而海外龙头iRobot直到2023年才推出首款自清洁款扫地机器人。
国产小家电在海外具备较强定价能力。石头科技同款扫地机器人P20 Pro国内售价4599元，而在海外亚马逊售价约1599美元，约为国内2倍，但仍在北欧和亚太多地市占率第一。海外消费者对高品质、高附加值产品支付意愿较高，创新型家电在海外市场以较高价格出售，企业盈利质量显著提升。
表1：2024年1-11月主要家电品类出口增速| 品类 | 出口量同比增速 |
|---|
| 空调 | +35.87% |
| 冰箱 | +32.16% |
| 洗衣机 | +15.59% |
| 彩电 | +12.00% |
全球化布局深化，海外产能与营销网络巩固优势
我国家电企业积极布局全球产能，拥有全球产业链优势。海尔智家2024年全球拥有35个工业园、143个制造中心、126个营销中心，覆盖23万个以上销售网点，业务遍及200多个国家和地区。美的集团通过MBS、自动化和信息化打造智能制造工厂，拥有40个全球生产基地。
广泛的海外布局使企业能够贴合当地需求进行产品开发与营销，本土化运营效率更高。例如海尔在巴基斯坦推出的太阳能空调实现日间零电费，有效应对当地电价上涨问题；在埃及、印度、泰国等地强化本土制造能力，在巴基斯坦和泰国市场份额位居第一。我国家电企业已具备海外制造和营销的双重优势，为出口长期增长奠定坚实基础。
