钢材需求的“节后行情”正在成为市场博弈的核心变量。民生证券周报数据显示，汽车产量12月同比增长15.2%，家电产量保持正增长，“以旧换新”政策延续为制造业用钢提供支撑。虽然地产新开工面积累计同比-23%仍处低位，但资金端改善和新开工边际回暖的信号值得关注。节后复工节奏的快慢，将决定低库存格局下钢材价格的方向和弹性。
制造业需求——汽车、家电保持韧性
2024年12月，汽车产量349.9万辆（同比+15.2%），空调产量8462.4亿千瓦时（同比+0.6%），冷柜产量272.9万台（同比+4.9%），家用洗衣机产量1226.5万台（同比+27.9%）。汽车和家电产量的持续增长为板材需求提供了坚实基础。
“以旧换新”政策的延续是制造业用钢需求的重要支撑。工信部表示将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新，着眼“十五五”谋划推出一批重大投资项目。汽车、家电等耐用消费品的更新换代将直接拉动冷轧、镀锌、硅钢等高端钢材品种的需求。
从钢结构看，冷轧板卷价格4090元/吨（+10元/吨），热镀锌板价格4150元/吨，冷轧和涂镀品种价格表现强于建筑钢材，反映制造业用钢需求的相对韧性。
地产需求——新开工-23%但边际改善可期
2024年1-12月，房屋新开工面积累计值7.4亿平方米（同比-23%），施工面积73.3亿平方米（同比-12.7%），竣工面积7.37亿平方米（同比-27.7%）。地产端数据仍处低位，但边际改善信号值得关注。
从资金端看，房地产开发投资完成额累计值10.03万亿元（同比-10.6%），降幅较前期有所收窄。中央经济工作会议强调“稳住楼市股市”，政策端对地产的支持力度持续加码。若房企资金状况改善和新开工面积企稳回升，将直接拉动螺纹钢等建筑钢材需求。
螺纹钢当前价格3400元/吨，处于近三年低位。低价格+低库存的组合意味着地产需求的边际改善将带来较大的价格弹性。节后需重点关注房企复工节奏和基建项目开工情况。
出口需求——国际钢材市场稳中有升
国际钢材市场同样呈现稳中有升态势。美国中西部钢厂热卷出厂价775美元/吨（+10美元/吨），螺纹钢840美元/吨（+45美元/吨）。欧盟钢厂热卷报价605美元/吨（+20美元/吨），冷卷680美元/吨（+10美元/吨）。
美国钢材价格上涨明显，螺纹钢一周上涨45美元/吨（+5.7%），反映美国建筑钢材需求的回暖。欧洲市场热卷上涨20美元/吨（+3.4%），冷卷上涨10美元/吨（+1.5%）。
国际钢材价格的走强对国内钢材出口形成正向拉动。2024年12月中国粗钢产量7596.9万吨（同比+11.8%），全年粗钢产量10.05亿吨（同比-1.7%）。在国内需求偏弱的背景下，出口成为消化供给的重要渠道。国际价格的上涨也有助于提升国内钢企的出口利润。
节后需求恢复的节奏判断
节后钢材需求恢复的三个关键观测指标：一是基建项目的资金到位率和复工进度——化债政策落地后地方政府项目启动情况；二是地产销售的“小阳春”能否兑现——若销售回暖带动新开工企稳，螺纹钢需求将显著改善；三是制造业PMI走势——若持续处于扩张区间，板材需求将保持韧性。
民生证券认为，节后钢材需求大概率呈现“制造业强、建筑业弱”的格局，但若地产端出现超预期回暖，低库存下的价格弹性将较为显著。推荐关注板材占比较高的钢企（宝钢股份、华菱钢铁）和受益于高端制造的特钢企业（中信特钢、甬金股份）。
主要下游行业指标变化| 指标 | 2024年12月 | 同比 | 趋势判断 |
|---|
| 汽车产量 | 349.9万辆 | +15.2% | 强劲 |
| 冷柜产量 | 272.9万台 | +4.9% | 稳健 |
| 家用洗衣机产量 | 1226.5万台 | +27.9% | 强劲 |
| 房屋新开工面积 | 7.4亿平方米 | -23.0% | 低位但边际改善 |
| 房屋竣工面积 | 7.37亿平方米 | -27.7% | 偏弱 |
