中诚信国际报告指出，垃圾焚烧发电行业正从“跑马圈地”的增量扩张转向“存量整合+出海拓展”的双轮驱动新阶段。2024年垃圾焚烧新开标项目仅20个（不到往年的五分之一），投资额52.6亿元（较2023年缩水80%）。瀚蓝环境百亿并购粤丰环保引发行业关注，并购后产能跃居前三。三峰环境、浙能锦江、光大环境等企业积极将中国垃圾焚烧方案输出越南、泰国等“一带一路”国家。后运营时代，规模效应、协同能力和资源整合效率正成为企业取胜的核心因素。
2026垃圾焚烧发电行业进入后运营时代的供需格局分析
截至2023年底国内生活垃圾焚烧处理能力86.17万吨/日，2024年垃圾处理能力增速仍有减慢但保持增长。行业前十处理能力占比62.84%，前十五占比78.35%。2024年开标项目仅20个（约为往年三分之一），累计投资52.6亿元（较2023年287.7亿元缩水80%），新增项目几乎全部来自中西部地市或县域（除2个广东县域项目）。垃圾处理费平均约118元/吨，与2023年基本持平。在增量市场趋于饱和的背景下，“跑马圈地”已不现实，后运营时代以存量整合为主。各公司积极拓展周边陈腐垃圾、工业垃圾掺烧、污泥掺烧，垃圾处理量均实现两位数增长。部分企业产能利用率超100%，运营效率显著提升。
瀚蓝环境百亿并购粤丰环保：强强联合的行业整合标杆
2024年垃圾焚烧行业最引人注目的事件是瀚蓝环境公布的百亿并购方案——拟通过私有化方式收购香港联交所上市公司粤丰环保。两家同属广东省垃圾焚烧发电龙头企业，并购后瀚蓝环境产能将跃居行业前三。此次并购的意义不仅在于规模扩张，更在于运营协同潜力的释放：技术共享、成本优化、区域互补。粤丰环保2023年垃圾处理能力4.37万吨/日、垃圾处理量1,661.57万吨、上网电量53.49亿千瓦时，产能利用率高达104.17%。并购后瀚蓝环境将进一步完善在广东及全国的业务布局，形成“1+1>2”的协同效应。此次并购标志着垃圾焚烧行业整合从“大鱼吃小鱼”升级为“巨头联手”，行业集中度有望加速提升。
出海作战：中国垃圾焚烧方案走向“一带一路”
在国内增量市场收缩的背景下，多家垃圾焚烧企业增强出海作战力。中国光大在越南等东南亚国家布局多个垃圾焚烧发电项目，三峰环境2024年新签越南、泰国等多个海外项目设备采购协议（如2024年6月签约越南两个500吨/日项目、合同额约3.5亿元；9月签约泰国500吨/日项目、合同额约3.94亿元），浙能锦江积极拓展海外市场。中国垃圾焚烧发电行业经过近20年发展，已形成完整的产业链和技术体系，在设备制造、工程建设、运营管理等方面具备全球竞争力。相比欧美企业，中国方案具有投资成本低、建设周期短、运营经验丰富的综合优势，在东南亚、中东、非洲等新兴市场前景广阔。
存量整合时代的行业格局演变与展望
后运营时代行业竞争逻辑发生根本变化：企业间竞争从“谁能拿更多项目”转向“谁能更高效地盘活资源”。头部企业正通过并购布局，使得强者恒强的“马太效应”持续凸显。以瀚蓝环境并购粤丰环保为代表，龙头企业之间的并购合作时有发生。面对巨大存量规模，规模效应、协同能力和资源整合效率正成为企业取胜的核心因素。此外，粤丰环保、城发环境、深圳能源等企业在PPP新政策下积极拓展垃圾收转运、环卫一体化产业链，其中粤丰环保超32亿拿下曲阳县城乡环卫和生活垃圾压缩转运及处理经营权转让项目。从收转运到处理的全产业链一体化模式正在成为行业新方向。
表：垃圾焚烧发电行业并购与出海动态（2024年）| 企业 | 事件类型 | 具体内容 |
|---|
| 瀚蓝环境 | 并购整合 | 百亿私有化粤丰环保，产能跃居行业前三 |
| 三峰环境 | 出海 | 签约越南两个500吨/日项目（合同额约3.5亿元） |
| 三峰环境 | 出海 | 签约泰国500吨/日项目（合同额约3.94亿元） |
| 粤丰环保 | 产业链延伸 | 超32亿中标曲阳县城乡环卫及垃圾处理经营权转让项目 |
| 深能环保 | 产业链延伸 | 中标化州市城乡环卫作业市场化项目 |
