炼焦煤市场本周整体平稳运行。信达证券周报数据显示，截至2025年1月9日，京唐港山西产主焦煤库提价1530元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价1634元/吨，周环比持平。产地方面，临汾肥精煤车板价1420元/吨（周环比-10元/吨），兖州气精煤1120元/吨持平，邢台1/3焦精煤1450元/吨持平。国际方面，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价206.9美元/吨（周-5.1美元，-2.4%）。下游钢铁高炉开工率77.18%（周-0.92pct），仍处相对高位。信达证券判断，节前焦煤供需趋于平衡，节后随着钢铁行业复产，焦煤需求有望回暖，优质冶金煤公司具备估值修复空间。
港口焦煤价格企稳，产地小幅调整
截至1月9日，京唐港山西产主焦煤库提价1530元/吨，周环比持平，港口焦煤价格自前期调整后趋于稳定。产地方面，临汾肥精煤车板价1420元/吨（周-10元/吨），兖州气精煤1120元/吨持平，邢台1/3焦精煤1450元/吨持平，产地价格窄幅波动，整体运行平稳。
从供给端看，本周样本炼焦煤矿井开工率为88.68%，周环比增加9.8个百分点，前期停限产矿井陆续复产，焦煤供给明显回升。生产地炼焦煤库存411.3万吨（周+28.1万吨，+7.34%），六大港口炼焦煤库存475万吨（周-23.8万吨，-4.77%），产地库存回升而港口库存下降，反映下游采购节奏有所放缓。
表2：炼焦煤价格与库存关键指标| 指标 | 本周值 | 周变化 |
|---|
| 京唐港主焦煤库提价 | 1530元/吨 | 持平 |
| 临汾肥精煤车板价 | 1420元/吨 | -10元/吨 |
| 澳大利亚峰景焦煤到岸价 | 206.9美元/吨 | -5.1美元/吨（-2.4%） |
| 生产地炼焦煤库存 | 411.3万吨 | +28.1万吨（+7.34%） |
| 六大港口炼焦煤库存 | 475.0万吨 | -23.8万吨（-4.77%） |
国际焦煤价格下行，进口价差变化有限
截至1月10日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价206.9美元/吨，周环比下跌5.1美元（-2.41%），同比下降40.90%。国际焦煤价格的下行与全球钢铁需求偏弱有关，但对国内焦煤市场的影响相对有限。进口焦煤在国内市场中的占比不高，且国内优质主焦煤的资源稀缺性决定了其价格具备较强韧性。在国际煤价调整背景下，国内焦煤价格仍保持相对稳定，反映国内供需格局的独立性和资源稀缺性。
焦化利润承压，但高炉开工维持高位
截至1月10日，全国高炉开工率77.18%，周环比下降0.92个百分点，但仍处于历史相对高位，对焦煤需求形成基本支撑。独立焦化企业吨焦平均利润为-16元/吨（周-13元/吨），焦化行业整体处于盈亏平衡线附近，成本支撑较强。Myspic综合钢价指数125.5点（周-2.49点），唐山产一级冶金焦价格1900元/吨（周-55元/吨），钢材及焦炭价格小幅回落，但焦煤价格在产业链中表现出更强的抗跌性。
焦煤投资逻辑：稀缺资源价值凸显
信达证券认为，全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司具备长期配置价值。中国优质主焦煤资源稀缺，进口依赖度较高，供给端缺乏弹性。在钢铁行业稳中向好的大背景下，焦煤需求具备刚性支撑。在煤炭板块整体估值重塑的过程中，优质冶金煤公司的资源稀缺性溢价有望逐步体现。建议关注平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等。
