开源证券最新报告对理财行业竞争格局进行了全面梳理。截至2024年末，股份行理财子以42.74%的市占率稳居市场第一，国有行理财子市占率33.22%同比提升明显，农银理财规模超过信银理财成为市场第三。五类理财公司市占率均有提升，主要由于无理财子牌照的中小银行逐步退出市场。代销渠道持续拓展，2024年末理财公司合作的代销机构增长至562家，同比增长71家。招商银行2024Q3单季代销理财收入同比增长近60%，代销理财正成为银行中间业务收入的重要增长点。中小银行退出发行市场、转型纯代销的趋势将重塑理财行业竞争格局。
头部理财公司座次变化——农银理财跃居第三
理财公司竞争格局在2024年发生显著变化。从存续规模排名看，招银理财以2.44万亿元稳居市场第一，兴银理财2.16万亿元居第二，农银理财1.97万亿元升至第三（原第三信银理财1.95万亿元降至第四），工银理财1.93万亿元保持第五。农银理财的跃升是2024年最大的格局变化——国有行理财子凭借母行渠道优势和规模效应，市占率提升明显。股份行理财子以42.74%的市占率稳居市场第一，但国有行理财子的追赶势头强劲。城商行理财子、农商行理财子和合资理财公司的市占率同比均有小幅上升。头部理财公司积极开辟代销渠道，兴银理财凭借兴业银行较早建立的同业业务平台“银银平台”，合作的代销机构数量仍然最多（508家），信银理财、华夏理财、平安理财也积极拓展代销渠道。城商行理财子中，江浙地区理财子的合作代销机构最多，与江浙地区银行机构较多、财富人群聚集有关。
代销渠道扩张——562家机构参与，招商银行中收高增
代销渠道的扩张是理财行业2024年最显著的趋势之一。截至2024年末，理财公司合作的代销机构增长至562家，同比增长71家。2024年理财累计直销金额为0.51万亿元，远高于2023年的0.26万亿元，投资者主动配置理财产品的意愿上升。代销收入正成为银行中收的重要增长点。招商银行2024年前三个季度单季代销理财收入均高增25%以上，其中2024Q3单季代销理财收入同比增长近60%。从代销方看，兴业银行凭借同业优势已代销33家机构发行的理财产品，合作机构数居市场第一，招商银行、苏州银行也成为热门代销渠道。民营银行（如网商银行）和直销银行（如百信银行）凭借银行牌照+“类互联网”属性，也成为热门代销渠道。代销渠道的扩张为中小银行转型纯代销提供了基础设施，未来代销市场的竞争将更加同质化，产品筛选能力和客户服务能力将成为核心竞争力。
理财行业格局的未来演变——三股力量重塑市场
理财行业竞争格局正在被三股力量重塑。第一股力量是“中小银行退场”。部分省份要求未设立理财子公司的银行在2026年底前压降存量理财，2024年下半年已有21家中小银行退出理财市场，预计2025-2026年将有更多中小银行退出，银行机构理财规模将持续收缩，释放的市场空间将被理财公司承接。第二股力量是“代销渠道扩张”。理财公司合作代销机构从2023年末的491家增至2024年末的562家，预计2025年将继续增长，中小银行转型代销后将进一步丰富代销渠道。第三股力量是“头部集中度提升”。五类理财公司市占率均有提升，理财子公司在整体理财市场中的份额持续扩大，头部理财公司凭借产品创新能力、投研实力和渠道资源，市占率有望继续提升。未来理财行业的竞争将从“牌照竞争”转向“能力竞争”，产品创新能力、风险管理能力和渠道服务能力将成为区分胜负的关键。
表：2024年末理财公司存续规模TOP5| 排名 | 理财公司 | 存续规模（万亿元） | 排名变化 |
|---|
| 1 | 招银理财 | 2.44 | → |
| 2 | 兴银理财 | 2.16 | → |
| 3 | 农银理财 | 1.97 | ↑ |
| 4 | 信银理财 | 1.95 | ↓ |
| 5 | 工银理财 | 1.93 | → |
