华泰证券报告显示，汽车零部件是本轮减配中相对最抗跌的子板块，Q2持仓降幅39.9%远低于乘用车与商用车。全板块加仓前五中零部件占四席，且集中于具备机器人或AI叙事的中小市值标的——恒帅股份开发旋转关节与灵巧手电机已送样，浙江荣泰经收购切入机器人精密结构件并已批量交付。被减持的则是潍柴动力、拓普集团、新泉股份等传统内需配套链龙头。零部件板块正从“总量配套”走向“独立α”的结构分化。
零部件减配温和，主动资金向板块内倾斜
二季度零部件持仓占比由1.548%降至0.931%、相对降幅39.9%，明显低于乘用车（-61.6%）与商用车（-55.8%）。以超配/低配衡量，全部基金低配1.01pct，主动基金低配0.69pct——是唯一主动口径低配低于全部口径的板块，说明主动资金在防御姿态下向零部件倾斜。但绝对状态仍是低配，并非重新配置汽车。基本面上，零部件2026年一季度营收+12.7%、归母净利+3.5%，是唯一收入与利润双增的板块，但利润增速远低于收入增速、净利率同比回落0.5pct，是以量补价而非量价齐升。
加减仓方向清晰——机器人概念获加仓，内需链被减持
二季度汽车板块加仓前五中零部件占四席：恒帅股份（+0.018pct）、浙江荣泰（+0.016pct）、华懋科技（+0.012pct）、福赛科技（+0.010pct）。恒帅股份以谐波磁场电机技术开发旋转关节、直线关节与灵巧手电机并已送样对接客户；浙江荣泰经收购切入机器人精密结构件，该业务2025年收入约0.9亿元且已向海外客户批量交付。减仓前五则是潍柴动力（-0.127pct）、斯菱智驱（-0.086pct）、拓普集团（-0.077pct）、新泉股份（-0.042pct）、银轮股份（-0.035pct），均为传统主机厂配套链核心标的。加减仓方向差异清晰——被减持的是内需配套链龙头，获加仓的是具备新叙事的中小市值弹性标的。
出口敞口不是安全边际——高敞口与低敞口同步减配
以2025年报境外收入占比衡量出口敞口，出口敞口大于50%的12只零部件合计持仓占比由0.476%降至0.241%（-49%），敞口不足30%的47只由0.689%降至0.350%（-49%）——高敞口与低敞口两组同步下降约49%，呈普减特征。二季度预告解释了原因：出口敞口最高的一批零部件反而扎堆预亏——跃岭股份（汇率列为首因）、正裕工业（汇率与折算并列为影响）、金麒麟（汇率、销量、分红并列）、文灿股份（铝价传导时滞）。高出口敞口本身不构成安全边际。
持续性判断——相对优势在中报期收窄但不逆转
人民币升值带来的汇兑损失、内销进一步走弱、大宗原材料上涨向成本端的传导，三者主要落在二季度，相关业绩压力已在二季度预告中显性化。股价上零部件近1个月下跌14.2%、为四个子板块最差，已部分反映这一预期。但零部件的相对优势不会逆转——其低配程度最浅、主动资金保留度最高。具备独立α的个股（机器人执行器、AI液冷等新业务）有望在中报验证后走出独立曲线，但机器人业务收入体量目前仍小，弹性与波动同样大。
零部件板块加减仓TOP5（2026Q2环比）| 排名 | 加仓TOP5 | 加仓幅度 | 减仓TOP5 | 减仓幅度 |
|---|
| 1 | 恒帅股份 | +0.018pct | 潍柴动力 | -0.127pct |
| 2 | 浙江荣泰 | +0.016pct | 斯菱智驱 | -0.086pct |
| 3 | 华懋科技 | +0.012pct | 拓普集团 | -0.077pct |
| 4 | 福赛科技 | +0.010pct | 新泉股份 | -0.042pct |
| 5 | 飞龙股份 | +0.010pct | 银轮股份 | -0.035pct |
