光大证券报告对国内智能驾驶拐点做出了明确判断。受益于特斯拉FSD入华的"鲶鱼效应"以及比亚迪等头部车企加速平价智能化转型，2025年国内L2+城市智驾渗透率有望接近10%，2026年后将迎来高速增长阶段。10-20万元价格带为平价智能化突破的关键区间，供给端变革已初步开始，需求端有望逐步释放。看好具备较强成本管控和智驾功能兑现能力的整车标的。
智驾拐点的三个核心驱动因素
报告认为国内智驾拐点加速到来由三个核心因素驱动【20†L4】。
第一，特斯拉FSD入华的"鲶鱼效应"。FSD在变道、超车、绕行等交互场景表现丝滑，倒逼国内车企在智驾体验上持续升级【18†L2】。FSD入华同时提升了消费者对智驾功能的认知和接受度。
第二，比亚迪等头部车企加速平价智能化转型【20†L4】。通过规模化效应和供应链成本管控，将城市智驾功能下探至10-20万元车型。供给端变革已初步开始。
第三，技术方案的成熟与成本下降。纯视觉方案和激光雷达方案的成本均在下行，L2+级城市无图智驾方案有望在2026年实现标配或全面落地【20†L5】。
渗透率预测，2025年近10%，2026年高速增长
报告上修了智驾拐点预期【20†L4】。预计2025年国内L2+城市智驾渗透率有望接近10%【20†L5】。2H25关注特斯拉纯视觉方案的Robotaxi兑现【20†L5】。2026年后国内智驾有望迎来高速增长，L2+级城市无图智驾方案标配或全面落地【20†L5】。
功能与体验、成本与性价比为消费者选购智驾车型的主要因素【20†L3】。10-20万元价格带为平价智能化突破的关键区间【20†L3】。该价格带是国内汽车销量最大的区间，智驾渗透率提升空间最大。供给端变革已初步开始，需求端有望逐步释放【20†L3】。
平价智能化的投资逻辑
平价智能化的核心逻辑在于成本下探与功能上车的交汇。随着芯片、传感器、算法成本的持续下降，城市智驾功能从20万元以上车型向10-20万元车型渗透的条件正在成熟。
比亚迪的示范效应最为关键。作为国内销量最大的车企，比亚迪将城市智驾功能下探至10-20万元车型将直接拉动该价格带的智驾渗透率【20†L4】。其他车企有望跟进，形成供给端的集体突破。
需求端，消费者对智驾功能的接受度持续提升。FSD入华提升了市场对智驾功能的关注度和认知度。功能体验和性价比成为消费者选购智驾车型的主要考量因素【20†L3】。
投资建议与标的分析
报告看好具备较强成本管控和智驾功能兑现能力、车型周期向上的整车标的【20†L6】。推荐具备平价智能化较强技术兑现能力的车企小鹏汽车【20†L6】。建议关注具备供应链较强管控能力的车企比亚迪、吉利汽车【20†L6】。
小鹏汽车采用一段式端到端纯视觉方案，与特斯拉技术路线相近，在成本管控和智驾功能兑现方面具备优势【18†L13】。比亚迪通过规模化效应推动平价智能化转型，供应链管控能力强【20†L4】。吉利汽车在多品牌布局和智驾技术积累方面具备差异化优势【20†L6】。
国内智能驾驶渗透率预测与投资标的| 时间 | 渗透率 | 关键事件 | 推荐标的 |
|---|
| 2025E | L2+城市智驾近10% | FSD入华、Robotaxi兑现 | 小鹏汽车 |
| 2026E+ | 高速增长 | 城市无图智驾标配全面落地 | 比亚迪、吉利汽车 |
| 关键价格带 | 10-20万元 | 平价智能化弹性最大 | 具备成本管控能力的整车标的 |
风险提示包括智驾监管政策趋严、全球贸易摩擦与宏观政策不确定性、高阶智能驾驶技术推进不及预期、智驾系统与功能推送节奏不及预期、消费者基于智驾的接受程度不及预期、行业竞争加剧、供应链紧缺及原材料价格上涨风险、新车上市及交付爬坡不及预期、智驾推广初期的交通事故风险、市场系统性风险等【22†L2-L6】。
