人力资源服务板块是社服行业中顺周期属性最强的细分赛道。方正证券2025年社会服务行业策略报告指出，2024Q1-3城镇调查失业率平均5.1%，青年群体（16-24岁不含在校生）失业率偏高，就业结构性矛盾突出。政策端持续加码——5月中央政治局集体学习强调“促进高质量充分就业”，9月中共中央国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，11月习近平总书记发表《促进高质量充分就业》重要文章。人服板块经营自2023年以来受宏观弱复苏影响承压，但国内业务已出现企稳信号。科锐国际国内业务已重回增长，北京人力与华为签署全球化合作协议开辟出海新空间。在就业政策持续落地和宏观经济好转的预期下，人服板块有望迎来基本面拐点。
政策底确立——就业优先成为宏观政策核心抓手
2024年就业政策密集出台，政策高度持续提升。5月，中共中央政治局就促进高质量充分就业进行集体学习，习近平总书记强调“持续促进就业质的有效提升和量的合理增长”。9月25日，中共中央国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，从强化宏观调控就业优先导向、增强现代化产业体系就业协同性、支持各类经营主体稳岗扩岗、培育就业扩容提质新动能等24个维度全方位部署。11月《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进高质量充分就业》，明确“坚持把高校毕业生等青年群体就业作为重中之重”。
政策方向明确——人力资源供需不匹配是当前就业领域主要矛盾，解决关键在于加快塑造素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源。宏观层面，就业优先已被提升至与财政政策、货币政策同等重要的地位，后续政策落地及宏观经济形势好转仍需时间，但政策方向的确定性为人服板块的估值修复提供了有力支撑。
行业现状——青年就业压力大，传统业务承压但外包业务正增长
就业数据显示结构性压力仍然突出。2024Q1-3城镇调查失业率平均5.1%（同比-0.2pct），分季度看Q1/Q2/Q3分别为5.2%/5.0%/5.2%，总体平稳。但青年群体（16-24岁不含在校生）失业率明显偏高，反映出高校毕业生等青年就业的结构性矛盾。
人力资源服务企业经营层面，2023年以来受宏观弱复苏影响，板块整体承压。分业务来看，灵活用工/业务外包等业务维持正增长，传统的中高端人才寻访、招聘流程外包等业务仍在调整中。科锐国际国内业务已走出低谷重回增长通道，海外业务受通胀压力还在调整中；北京人力外包业务增长稳健，与华为签订的全球化合作协议有望打造出海新增长极。稳就业政策频出，但传导至企业招聘需求仍需时间，静待宏观与招聘需求拐点。
AI赋能——技术升级驱动人效提升
多家上市人服企业已自研大模型，在招聘、面试等环节实现AI技术应用。科锐国际推出行业级预训练语言模型CRE用于市场预测、人岗匹配、技能标签生成等场景，禾蛙平台专注于链接职位空缺与交付能力的交易平台，中国区域就业环境AI监测平台基于通义千问大模型微调。BOSS直聘自研“南北阁”大模型应用于简历筛选、匹配和面试预约，AI招聘产品Hrmind可一键生成岗位需求。同道猎聘自研AI大模型“同道汇才”深度嵌入平台内部，AI面试产品“多面-Doris”可自动深度解析简历、自适应提问、AI自动追问。
AI赋能既可对内提质增效（降低招聘顾问人工成本、提升匹配效率），亦可对外输出服务产品（AI面试、智能客服等SaaS化输出）。展望2025年，人服行业应持续关注三大方向：宏观经济预期的拐点（企业经营与GDP强相关）、政策落地对就业需求的激活、各企业自身复苏节奏。科锐国际国内业务已企稳，海外业务有望随通胀压力降低逐步恢复；北京人力业绩承诺完成确定性较高，与华为全球化合作有望成新增长极。
表3：人服板块核心逻辑与政策催化| 维度 | 核心数据/政策 | 趋势判断 |
|---|
| 城镇调查失业率 | 2024Q1-3均值5.1% | 总体平稳，青年失业偏高 |
| 就业优先政策 | 中央政治局/国务院/求是杂志密集发文 | 政策高度持续提升 |
| AI赋能 | 科锐/CRE模型、BOSS/南北阁大模型 | 对内降本+对外输出双驱动 |
| 科锐国际 | 国内业务已企稳回升 | 关注海外业务拐点 |
| 北京人力 | 携手华为全球化合作 | 出海业务有望成新增长极 |
