2025年1月中旬，生产资料价格同比呈现“化工有色强、黑色建材弱”的显著分化格局。硫酸以94.5%的同比涨幅位居50种产品之首，锌锭+15.2%、电解铜+11.3%、黄金+33.0%带动有色金属板块整体走强。而煤炭、钢铁、农业相关产品多数同比仍处下行区间，普通混煤-16.9%、角钢-15.4%、尿素-27.0%。国信证券监测数据显示，煤炭降幅有所收窄，化工品涨跌互现，大宗商品价格正从全面下行走向结构性分化。
化工品分化——硫酸+94.5%领涨，尿素-27%承压
化工板块涨跌分化极为显著。硫酸（98%）同比暴涨94.5%，出口量增加是主要驱动力，2024年以来硫酸出口持续放量支撑价格高位运行。液碱（32%）同比+24.8%，受下游氧化铝需求拉动。天然橡胶同比+29.6%，受主产区供给收缩及轮胎出口需求拉动。相反，尿素（小颗粒）同比-27.0%，农业需求淡季叠加产能充裕，价格持续探底。聚氯乙烯（SGS）-9.5%，顺丁橡胶（BR9000）+19.4%，化工品价格走势受各自供需基本面主导。
有色金属全线上涨——黄金+33%、锌+15%、铜+11%
有色金属板块表现最为亮眼。黄金同比+33.0%，海外避险情绪叠加美联储降息预期持续催化贵金属行情。锌锭同比+15.2%，受全球矿山供给收缩支撑。电解铜（1）+11.3%，铜精矿供给偏紧叠加新能源需求拉动。LME铝现货结算价同比+24.2%，铝锭（A00）同比+6.3%。白银同比+31.3%、锡+17.8%，贵金属及稀有金属全面走强。有色金属板块的强势反映全球制造业景气度边际改善及供给端约束。
煤炭钢铁降幅收窄，建材延续弱势
煤炭板块同比降幅有所收窄。普通混煤（Q4500）同比-16.9%，较前期超20%的降幅明显改善，冬季取暖需求对煤价形成底部支撑。无烟煤（2号洗中块）同比-1.5%接近持平，焦炭（准一级冶金焦）同比-31.8%仍是跌幅最大品种，受钢铁行业需求疲弱拖累。钢铁方面，角钢（5）同比-15.4%、普通中板（Q235,20mm）-14.9%、热轧普通板卷-15.3%。浮法平板玻璃（4.8/5mm）同比-31.9%，地产竣工端持续低迷压制需求。
农业及农产品——生猪+13.9%，玉米-13.4%
农产品涨跌互现。外三元生猪同比+13.9%，节前需求支撑猪价同比转正。大豆（黄豆）同比-13.6%，全球大豆供给充裕。玉米（黄玉米二等）同比-13.4%，小麦（国标三等）-16.4%，粮食价格整体承压。稻米（粳稻米）同比-5.0%，相对平稳。瓦楞纸（AA级120g）同比+1.9%，纸浆（进口针叶浆）+11.4%，包装纸产业链受益于消费复苏有所回暖。
