生命科学科研服务是支撑医药创新与基础研究的底层基础设施。信达证券2025年医药行业年度策略报告指出，中国研究与试验发展经费支出从2014年的1.30万亿元增长至2023年的3.33万亿元，期间复合增速达10.99%。科研试剂市场规模从2018年约250亿元增至2022年约480亿元，复合增速约18%。但国内市场仍由外资巨头主导，国产企业多为中小型、细分领域参与者。在国家“高水平科技自立自强”政策推动下，叠加2024年证监会“并购六条”鼓励产业整合，生命科研服务国产龙头有望通过进口替代与并购重组双重路径加速崛起。
需求端持续扩容——R&D经费两位数增长驱动科研服务需求
科研服务行业的需求驱动力来自国家与企业研发投入的双重增长。国家统计局数据显示，中国R&D经费支出中试验发展占比最高，直接带动科研试剂、耗材和仪器的需求增长。按类别看，基础研究、应用研究和试验发展经费均保持增长态势，其中试验发展的规模最大，对应科研试剂的消耗量最大。
从政策端看，党的二十大报告提出“坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，加快实现高水平科技自立自强”。《中华人民共和国科学技术进步法》明确规定，“在功能、质量等指标满足采购需求的条件下，政府采购应当购买国产仪器，且对于首次投放市场的国产仪器，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。”《“十四五”卫生与健康科技创新专项规划》提出到2025年开发20-30种具有自主知识产权的关键试剂耗材，不断提高国产化自主供给率。进口替代已成为确定性政策方向。
供给端格局分散——外资主导下的国产替代空间
目前国内生命科学科研服务市场主要由外资巨头（赛默飞、丹纳赫、默克、安捷伦等）主导。国内企业多为中小企业，成立时间较短、专注于特定类型的试剂、耗材或仪器设备，行业整体分散、集中度较低。科研试剂行业以中小企业为主，国际品牌龙头的发展历程是通过联合与并购拓展产品线、抢占市场份额。
信达证券报告将国内参与者分为四类：细分领域的专业产品或服务公司（产品种类有限、规模偏小）、数量众多的经销商（专业技术不强、区域性）、外资巨头（产品齐全、全球布局）、以及政策推动下发展起来的综合服务商（产品齐全、渠道成熟）。国产替代的核心空间在于：细分领域专业公司通过技术突破实现产品性能对标外资；综合服务商通过一体化解决方案替代外资的多品牌分散采购模式。
并购重组开启整合窗口——龙头资本积累提供弹药
2024年新“国九条”及“并购六条”的出台为科学服务行业整合提供了政策催化剂。国际巨头的成长史就是并购史——赛默飞通过战略并购整合技术、产品和渠道；丹纳赫以并购为核心成长模式；默克和安捷伦同样通过并购实现规模扩张。科学服务行业细分品类众多、单一公司难以覆盖全品类，兼并收购是行业发展的主要路径。
信达证券梳理了科学服务标的公司的资本储备：华大智造账上现金47.76亿元（占市值22%）、诺唯赞34.81亿元（37%）、东富龙28.34亿元（27%）、海尔生物19.20亿元（18%）、义翘神州48.49亿元（61%）、优宁维14.76亿元（56%）、奥浦迈14.31亿元（31%）。大多数标的在2020-2022年间上市，完成了较充盈的资本积累，为并购落地提供资金支持。建议关注海尔生物（科研及医疗多场景智慧解决方案，并购整合能力突出）、阿拉丁（科研试剂“研产销”一体化，“内生+外延”双轮驱动）。
表3：生命科研服务代表公司账上现金与市值对比| 公司 | 总市值（亿元） | 账上现金（亿元） | 账上现金/市值 | PB |
|---|
| 义翘神州 | 79.78 | 48.49 | 61% | 1.25 |
| 华大智造 | 220.42 | 47.76 | 22% | 2.55 |
| 诺唯赞 | 95.23 | 34.81 | 37% | 2.36 |
| 东富龙 | 106.59 | 28.34 | 27% | 1.35 |
| 海尔生物 | 108.64 | 19.20 | 18% | 2.57 |
| 优宁维 | 26.17 | 14.76 | 56% | 1.24 |
| 奥浦迈 | 45.95 | 14.31 | 31% | 2.13 |
