恒生中国企业指数12个月远期市盈率仅10.4倍，与全球其他同类指数相比仍具吸引力；2024年沪深300成分股海外收入占总收入11.7%；新加坡金融管理局启动50亿新元股票市场发展计划——亚洲新兴市场正成为全球资产配置的价值洼地。大华银行私人银行这份报告从中国海外扩张、新加坡改革驱动、北亚科技周期三个维度，系统分析了亚洲新兴市场的投资机会。
中国股票——估值洼地与海外扩张
估值吸引力持续
恒生中国企业指数12个月远期市盈率约10.4倍，与全球其他同类指数相比仍具吸引力。在盈利可见性提高、股息增加以及股票回购计划推进的支撑下，估值或存在进一步提升的空间。
海外收入占比持续提升
中国企业正日益追求国际增长，创造海外收入增长的机会。2024年沪深300指数成分股公司海外收入占总收入的11.7%，同比增长1.4%。电子和家电行业的海外收入占比最高。
大多数行业的海外毛利率均超过国内毛利率，尤其是在媒体、医疗保健、计算机和通信服务行业，进一步证实全球扩张有助于提高利润率。
全球竞争力日益增强
在2024年《财富》世界500强企业中，中国企业数量达130家，十年前仅100家。汽车、高科技和互联网行业持续强劲增长，巩固了中国作为全球制造和创新中心的地位。中国已成为领先的高科技产品生产国，产品涵盖电信设备、太阳能电池板和无人机等领域。
新加坡——改革驱动的上涨仍处于早期阶段
50亿新元股票市场发展计划
新加坡金融管理局启动50亿新元股票市场发展计划，建立连接新加坡交易所与纳斯达克的双重上市桥梁、缩小交易单位、提供做市激励。海峡时报指数自改革宣布以来已上涨约30%，跑赢东南亚其他地区股市。
机构投资者轻仓布局，上涨空间大
过去三年机构投资者从新加坡股市净流出累计达52亿新元。在全球基金维持轻仓布局的背景下，如果改革取得实质性进展，股市有望追赶日本和韩国。海峡时报指数目前12个月远期市盈率14.1倍，并不算高。
看好银行、REITs和工业股
大华银行看好有望从改革中获益的公司，包括拥有强劲资产负债表支撑、巨大股息增长潜力的公司。房地产投资信托基金（REITs）受益于低利率和公司治理改革，银行致力于提升资本回报，工业和电信公司准备资产盘活和股票回购。
北亚科技周期——AI供应链的受益者
半导体和AI组件需求强劲
受全球对先进半导体和人工智能相关组件（如高带宽存储芯片）的强劲需求驱动，北亚科技周期依然良好。韩国和中国台湾的科技周期受益于人工智能供应链的持续扩张。
亚洲科技公司融入全球AI供应链
亚洲科技公司因其在人工智能供应链中的角色而受益，同时也为其带来了主题增长潜力。区域股票估值相对于其他同类股票依然颇具吸引力。
投资策略——超配亚洲新兴市场
关注政策重点领域
重点关注与先进制造业、人工智能、电动汽车和电池等政策重点相关的中国企业，以及基本面不断改善且股息稳定的金融和电信等行业。
把握新加坡改革红利
新加坡股市改革驱动的上涨仍处于早期阶段，机构投资者轻仓布局提供了较大的上涨空间。重点关注有望从改革中获益的公司、基本面良好的REITs以及拥有强劲资本回报承诺的银行。
